杭氧股份(002430):气体业务稳步发展,设备订单持续饱满-2023年报点评

本报告导读:公司2023年业绩符合预期,气体业务有望随下游需求复苏而稳步发展,设备订单持续饱满,业绩有望稳步增长。

   投资要点:维持增持评级。公司气体业务稳步发展,设备订单持续饱满,考虑气体价格短期承压,下调2024-25年EPS分别为1.48/1.75元(原1.60/1.91元),新增2026年EPS为2.01元,参考行业估值2024年23.41倍,给予公司2024年23倍估值,下调目标价至34.04元,增持评级。

   业绩符合预期:公司公告2023年年报,2023年实现营收133.09亿元(同比+3.95％),归母净利12.16亿元(同比+0.48％),扣非归母净利11.24亿元(同比-0.17％),业绩符合预期;2023年第四季度实现营收35.29亿元(同比+16.19％,环比+5.77％),归母净利3.65亿元(同比+758.28％,环比+11.84％),扣非归母净利3.19亿元(同比+464.40％,环比+5.91％)。

   加快气体投资布局,持续做大气体业务。2023年公司气体销售实现营收81.94亿元(同比+2.33％),全年新签山东杭氧、河南晋开、山西天泽等多个气体投资项目,制氧量(含氮气项目)45万Nm3/h,截至2023年末气体投资累计制氧量320万Nm3/h,随着下游需求复苏,大宗气体价格有望逐步回暖,气体业务有望保持稳步增长。

   积极拓展海外市场,设备订单持续饱满。2023年公司空分设备实现营收42.39亿元(同比+5.67％),乙烯冷箱产品实现营收4.85亿元(同比+8.56％),2023年新签设备销售合同额达64.70亿元,其中外贸合同额达9.08亿元,占比14.03％,设备订单持续保持高位。

   风险提示:气体价格下滑风险;国产替代进程不及预期。