乾照光电(300102):业绩接近预告上限,股权激励彰显发展信心-公司动态点评

事件:公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营收23.87亿元,同比增长40.63％;实现归母净利润0.32亿元,同比增长162.77％;实现扣非净利润-0.28亿元,同比增长80.58％。接近此前业绩预告上限(归母净利润区间为盈利0.23-0.33亿元)。分季度看,2023年Q4公司实现营收5.50亿元,同比增长14.69％,环比下降19.28％;实现归母净利润1.19亿元,同比增长515.28％,环比增长478.70％;实现扣非净利润1.19亿元,同比增长346.41％,环比增长远超预期。

   需求回暖+降本控费,Q4盈利能力显著增强:2023年,国内消费市场逐步回暖,LED终端市场需求稳步提升,公司业绩实现快速增长。2023年公司毛利率为12.38％,同比-4.20pcts;净利率为1.32％,同比+4.34pcts。2023年Q4公司毛利率为20.68％,同比+13.66pcts,环比+6.78pcts;净利率为21.61％,同比+27.61pcts,环比+18.60pcts,盈利能力大幅改善。费用方面,2023年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.96％/5.19％/5.08％/1.90％,同比变动分别为-0.37/-3.71/-1.63/-1.25pcts。

   2023年,公司深挖降本增效空间,产品单片销售成本同比下降6.3％,期间管理费用同比减少18.03％、财务费用同比减少15.33％,控费成果显著,公司业绩有望持续提升。

   LED+太阳能电池双轮驱动,中高端产品占比提升:2023年,公司RGB直显市场份额得到进一步提升:在MiniRGB显示领域,公司成功量产0407和0306系列产品,得到客户的一致认可并批量销售;小间距RGB显示屏芯片产品的光电转换效率、可靠性、半波宽等关键性能指标均处于同类产品的国际领先水平,被广泛用于家用显示、专业显示、商业显示、租赁显示、体育显示和创意显示等显示领域。在照明领域,公司不断拓展高光效照明市场份额,目前已服务多家国内上市公司以及海外客户,高光效多款产品已经在客户端大批量投产出货。2023年,公司新型业务整体营收同比增长50％:1)公司背光芯片产品已经布局5类细分领域,可应用在车载背光、TV背光、MNT背光、NB背光及手机背光领域,并已成功导入电视整机厂;23年背光芯片营收实现同比翻倍增长。2)砷化镓太阳能电池外延片产品出货量同比大幅增加;公司新开发的柔性薄膜电池外延片产品在2023年稳定批产,实现大批量交付,业绩表现出色;聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升,已经在客户的聚光光伏新能源项目中使用。

   持续看好Mini/MicroLED技术应用,股权激励彰显发展信心:根据GGII预计,2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元,年复合增长率超过85％;到2025年全球MicroLED市场规模将超过35亿美元,2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元大关。2023年,海信成为公司的控股股东,依托海信在显示产业链的优势,公司有望在Mini/MicroLED等新技术的研发和产品推广上取得更大的进展,开拓更多的应用场景。此外,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),该激励计划涉及的首次授予激励对象共计186人,拟授予限制性股票数量为3200.00万股;公司层面业绩考核目标为:2024-2026年净利润目标值分别不低于1.17、1.40、1.70亿元,触发值分别不低于1.06、1.26、1.53亿元。此次股权激励计划以净利润为考核目标,体现管理层对公司的长期发展信心。

   上调盈利预测,维持"买入"评级:2023年,得益于LED市场需求逐步回暖、公司深挖降本增效空间,公司业绩表现超预期。公司拟实行股权激励计划体现对公司业务长期发展的信心,随着Mini/MicroLED技术持续渗透、太阳能电池业务持续拓展,公司有望打开广阔成长空间。我们上调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05亿元、2.81亿元、3.18亿元,EPS分别为0.22元、0.31元、0.35元,PE分别为31X、23X、20X。

   风险提示:LED市场需求复苏不及预期、新品市场拓展风险、市场竞争风险、技术革新风险。