陕鼓动力(601369):2023年业绩超预期,气体运营业务较快增长-点评报告

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   公司发布业绩快报:2023年实现营业收入101亿元,同比下滑6％;实现归母净利润10.2亿元,同比增长5.6％;实现扣非归母净利润9.0亿元,同比增长7.4％。2023年加权平均净资产收益率12.16％,同比小幅下降0.35pct。

   2023年业绩超预期,主要系2023年第四季度气体业务集中投产等

   2023年前三季度公司收入、净利润分别同比下滑14％、11％,2023年第四季度实现营收28.5亿元,同比增长23％;归母净利润3.0亿元,同比增长92％。2023年第四季度收入端增速提速,我们预计主要系现场制气项目集中投产、LNG销售增加所致。

   打造全球领先能量转换设备制造能力,压缩空气储能有望打造新增长引擎

   压缩空气储能是最有前途的新型储能技术方向之一。据观研天下,中性情景下2025年、2030年压缩空气储能累计装机量分别6.76、43.15GW。公司作为轴流压缩机龙头,将充分受益于空气压缩储能商业化与快速发展。

   子公司秦风气体是民族工业气体领跑者,设备经验、客户资源构筑竞争优势

   据公司官网,控股子公司秦风气体(上市公司持股比例63.94％)比客户自运营综合节能10％以上,投资、建设、运营的气体厂有30余个,规模超过100万Nm3/h制氧量。据公告,2022年公司已拥有合同供气量、已运营合同供气量分别达137万方、84万方,同比分别增长15％、21％,订单饱满、增速较快。

   公司发展工业气体核心竞争力:1)设备制造能力处于国际先进水平;2)设备、系统服务市场占有率较高、品牌影响力较强,有助于开拓气体市场。

   盈利预测及估值

   预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.2、10.9、12.3亿元,同比增速6％、7％、13％,三年复合增速为8％,对应PE分别为14、13、12倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   下游行业相对集中风险、工业气体扩产放缓的风险、压缩空气储能设备招标低于预期、业绩快报数据未经审计,可能与年报披露数据存在差异。