长白山(603099):23年业绩高增,看好冰雪第二旺季打造-年度点评

公司发布2023年年报。23年公司实现营收6.20亿元,同比+218.73％;归母净利润1.38亿元,同比+340.59％;扣非归母净利润1.38亿元,同比+330.42％。23年公司业绩实现高增,看好后续项目建设及冰雪第二旺季打造对公司业绩的持续催化,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   23年景区客流高增,带动公司业绩创历史新高。23年公司实现营收6.20亿元,同比+218.73％;归母净利润1.38亿元,同比+340.59％;扣非归母净利润1.38亿元,同比+330.42％。受益于客流高增,公司业绩创下历史新高。其中23Q4实现营收1.23亿元,同比+263.18％;归母净利润-0.14亿元,同比减亏0.18亿元;扣非归母净利润-0.12亿元。

   客运业务量价齐增,酒店业务逐步贡献业绩。1)客运:23年客运板块实现实现量价齐升,营收4.20亿元,较19年+30.3％。外部交通改善叠加疫后文旅需求集中释放,景区全年游客接待量达274.8万人次,较19年+9.4％;客运业务向景区外拓展,叠加北山门功能下移促使客单价提升,23年客单价为153元,较19年提高25元。2)酒店:23年板块实现营收1.38亿元,较19年+189.6％;实现净利润2872.76万元,其中皇冠假日酒店实现盈利2387.56万元,贡献主要业绩。

   冰雪游火爆出圈,打造第二旺季。过往冬季为公司的经营淡季,年初哈尔滨凭借冰雪游火爆出圈,长白山与哈尔滨临近,也受益于游客外溢。且公司积极布局冰雪项目,增加雪季车辆和设备保障,冬季日最大承载量翻一番。新雪季,增设雪地摩托穿越,岳桦林雪踏徒步、粉雪谷雪踏穿越、跳雪跳台等多个沉浸式体验项目。冬季接待能力大幅提升,逐步由过往的暑期旺季向一年双旺季过渡。春节假期长白山景区累计接待游客7.61万人次,按可比口径同比增127.84％。24年1-2月主景区共接待游客42.9万人次,同比增161.8％。

   估值

   公司的优质冰雪及温泉旅游资源构筑核心优势,看好外部交通改善叠加公司积极推进项目建设改造对客流的吸引,同时看好冰雪第二旺季打造对公司业绩的催化。我们预计公司24-26年EPS为0.71/0.86/0.96元,对应市盈率分别为36.2/30.1/26.9倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   季节特征风险,新项目推进不及预期风险,居民消费恢复不达预期风险。