长高电新(002452):500kv组合电器获重大突破,国网招标单次中标金额创新高-重大事项点评

事项:

   3月7日,国家电网发布2024年第一批采购(输变电项目第一次变电设备(含电缆)招标采购)推荐的中标候选人公示;其中,长高电新合计中标2.6亿元。评论:

   在国网总部输变电项目招标单次中标金额创新高。根据国家电网3月7日发布的2024年第一批采购推荐的中标候选人公示,长高电新总中标金额2.61亿元,公司在2020-2023年国网输变电项目(一般每年6个批次)平均单次中标金额分别为0.43/0.92/1.42/1.84亿元,公司近几年在国网总部输变电项目招标单次中标金额创新高。

   500kv组合电器产品获重大突破。电力设备电压等级越高,产品中标难度和盈利水平一般也越高,公司组合电器在过往输变电项目中标中主要集中在110kv-330kv范围,2023年公司500kv组合电器在第五批招标中首次获得中标,但规模较小,中标具体为浙江一线路改接工程组合电器,总价值只有372万元;公司2024年本次中标项目为辽宁石岭500kv开关站新建工程和虎官500kv变电站扩建工厂,总共8套,金额合计5326.5万元,从金额上来看获得重大突破。

   23年业绩显著修复,多方面看好后续业绩增长。公司业绩预告23年扣非归母净利润1.4亿-1.75亿,同比增长229％-312％,相比22年已经有显著修复。展望24年,收入端,公司23年订单增长稳定,24年输变电项目第一批项目中标金额创新高;盈利端,500kv组合电器获得重大突破,特高压项目隔离开关有望在24年批量交付,预计公司产品毛利率水平同比继续提升;减值端,公司面临的减值问题主要是子公司湖北华网工程的商誉减值和淳化风电项目应收款减值,随着过去几年的计提,公司财务减值风险或已经逐步出清。投资建议:长高电新深耕电气设备二十余年,隔离开关份额稳定靠前,500kv组合电器获得突破,其他一、二次设备产品竞争力不断提升,市场渠道逐步拓宽,目前公司财务减值风险或已逐步出清,未来成长路径清晰。因23年仍有少量减值问题,我们下调23年业绩预测,维持后续预测基本不变,预计公司23-25年归母净利1.8/3.1/3.8亿元(前值分别为2.6/3.1/3.8亿元),对应EPS分别为0.28/0.50/0.61元(前值分别为0.42/0.50/0.61元),维持目标价9.5元,维持"强推"评级。

   风险提示:电网招标或开工不及预期;公司新产品市场推广不及预期;原材料涨价削弱公司盈利。