焦点科技(002315):主业稳健+AI商业化,B2B跨境平台成长可期

外贸B2B线上平台龙头公司自主开发运营的中国制造网电子商务平台(Made-in-China.com),主要为中国供应商和全球采购商提供信息发布与搜索等服务,已经成为国内头部跨境B2B电商平台之一。公司实际控制人是沈锦华,控股比例达46.61％,目前担任公司董事长兼总裁。

   业绩持续稳健增长,开启AI商业化公司主业保持稳健增长,23年公司实现收入及归母净利润分别为15.27亿元和3.79亿元,19-23年公司营收及归母净利润年复合增速分别为10.9％和25.9％。中国制造网收款为预收模式,收入按合同期内已提供服务比例确认,未确认部分计入合同负债。截止到2023年底,公司合同负债金额达9.58亿元,同比增长达19.3％,合同负债大幅增长或将夯实公司24年收入高增长基础。2023年5月,公司推出AI助手麦可产品,开启AI工具商业化道路,截止到2023年底,付费用户数超4000个,现金收款2000万,23年确认收入超600万元。

   充分受益新一轮出海热,AI产品打造新成长曲线我们认为公司未来存在诸多看点,主要包括:(1)2023年12月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》,提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场,发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持,以中国制造网为代表的头部跨境电商B2B平台将充分受益;(2)2024年AI麦可将继续迭代升级,重点包括:企业知识库的构建和应用,以及数字人的优化和升级。目前AI付费客户渗透率及ARPU值都相对较低,存较大提升空间,我们预期未来2-3年公司AI麦可收入规模或有望快速提升,形成公司新增长极。

   投资建议预计公司24-26年实现营业收入分别为1803/2065/2267百万元,实现归母净利润480/588/668百万元,EPS分别为1.52/1.86/2.11元,对应最新PE分别为23/19/16倍(参照2024年3月6日收盘价34.68元),首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示(1)居民可选消费不及预期;(2)池黄高铁开通带动客流增长不及预期;(3)自然灾害、公共卫生安全风险。