中航电测(300114):质量回报双提升,资产注入稳步推进-公司点评报告

公司发布《关于"质量回报双提升"行动方案的公告》,通过四方面举措积极落实"质量回报双提升"行动方案。

   公司多措并举,积极落实"质量回报双提升"行动方案。公司为树牢以投资者为本的理念,推动提升公司质量和投资价值,公司制定了"质量回报双提升"行动方案,具体举措包括四方面:1)聚焦主责主业,拓宽发展赛道:一方面,公司专注智能测控领域,大力发展航空军品、传感控制、智能交通等业务;另一方面,积极布局新兴业务领域,开拓汽车电子、机器人、数智产业、新能源汽车安全检测等市场。2)加强研发投入,创新驱动发展:2023年研发投入强度超过10％,研发人员占比达到25％。截至目前,共有专利305项,年度新增专利、软著70余项。3)完善公司治理,保障股东权益:公司治理体系不断完善,高度重视与投资者的沟通交流和保护投资者合法权益,每年通过现金分红回馈全体股东,提高投资者回报水平。4)提高信披质量,持续规范运作:自上市以来,公司依法依规履行信息披露义务,连续十二年获深交所信息披露A类评级。未来,公司将一如既往坚持以投资者为本的理念,积极落实"质量回报双提升"行动方案,促进公司长远健康可持续发展。

   业绩预告发布,2023年经营业绩整体承压明显。根据公司发布的《2023年度业绩预告》,预计2023年实现归母净利润8,480万元-11,380万元(同比下降41％-56％),预计实现扣非归母净利润7,280万元-10,680万元(同比下降40％-59％),公司本年整体经营业绩承压明显。业绩下降主要系:1)军品:由于航空军品行业政策变化等因素影响,公司航空军品业务受到较大冲击,收入及利润空间被大幅压缩;2)另因国际、国内市场需求不足,公司传感控制等核心业务经营业绩不达预期。

   资产注入稳步推进。根据公司发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》,公司拟发行股份2,086,021,877股(占发行后总股本77.93％,发行后总股本将达到26.77亿股)购买航空工业集团持有的航空工业成飞100％股权,股份发行价格经除息调整为8.36元/股。航空工业成飞100％股权评估值调整为240.24亿元,其中国有独享资本公积65.85亿元不纳入本次交易标的作价范围,扣减国有独享资本公积后本次交易航空工业成飞100％股权的作价为174.39亿元。航空工业成飞的合并财务报表范围包括航空工业贵飞、贵飞设计院、航空工业长飞、成飞民机、成飞航产以及成飞会议六家子公司。本次交易完成后,航空工业成飞成为公司全资子公司,公司将新增航空装备整机及部附件研制生产业务并聚焦于航空主业,收入及利润规模将显著扩大,增强公司抗风险能力和核心竞争力,提升长期盈利能力。

   盈利预测:考虑到航空军品行业政策变化及市场需求等因素影响,我们下调公司盈利预测,预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.95亿、1.33亿和1.62亿,对应PE估值分别为261、186、153倍;根据公告中披露的收益法评估结果,预测重组完成后2023-2025年公司归母净利润分别为26.82亿、27.70亿和25.13亿元,对应PE估值分别为42、41、45倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:重大资产重组不及预期,改革进度低于预期。