东方盛虹(000301):质量回报双提升,"1+N"一体化发展未来可期-点评报告

事件:2024年3月1日,东方盛虹发布关于"质量回报双提升"行动方案的公告,作为行业领军企业,东方盛虹始终重视投资者利益,牢固树立以投资者为本的理念,推动公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升,积极维护市场稳定。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,公司制定了"质量回报双提升"行动方案。

   投资要点:坚持战略定力,坚守做强主业,深耕一体化发展自2018年重组上市以来,公司已成为一家全球领先、全产业链垂直整合并已深入布局新能源、新材料业务的能源化工企业。2021年底,公司通过收购EVA行业龙头企业斯尔邦石化,迅速切入了新能源新材料领域。2022年底,经过3年多的施工建设,1600万吨/年盛虹炼化一体化项目顺利完成装置建设并打通全流程。2023年,盛虹炼化装置负荷逐步爬坡,基本实现全产业链满负荷运营。公司2023年前三季度营业收入达1036.42亿元,同比+121.89％,实现历史性突破。

   秉承创新驱动未来,引领行业绿色智能化发展道路公司不断加快技术创新系统建设,推动产业转型升级。顺应低碳、绿色、轻量化行业发展趋势,坚持产品技术创新。2023年斯尔邦石化自主研发的高熔指热熔胶EVA产品,凭借国内首创的工艺技术、国际先进的产品性能荣获"2022年度化工新材料创新产品"奖项。

   同时,公司自主研发的新一代光伏胶膜原料——POE,800吨中试装置已经于2022年9月顺利投产。未来公司有望会成为有能力同时供应EVA和POE两大光伏胶膜原料的世界级龙头企业。

   此外,公司始终坚持在低碳、零碳、负碳全方位深耕与探索绿色工艺技术。2023年9月,公司与冰岛碳循环利用公司合作打造的国内首套10万吨二氧化碳制绿色甲醇装置在江苏连云港正式投产。公司"二氧化碳捕集利用—绿色甲醇—新能源材料"的绿色负碳产业链已经初具规模。"变碳为宝"制新能源、新材料,既符合当前国家环保政策,也符合全球碳减排的大趋势。在提高企业市场竞争力的同时,为推动石化产业结构绿色升级注入旺盛的活力和强大的动力。

   注重股东回报,共享企业成长红利截至2022年,公司连续5年累计派发现金红利28.43亿元,年均股利支付率达73％,处于同行业领先水平。此外,基于对公司未来发展前景的信心、对公司价值的高度认可,也为充分调动员工的积极性和创造性,提高公司的凝聚力和竞争力,公司自2020年以来连续推出了四期员工持股计划。公司和公司控股股东及其关联企业的部分员工均参与其中,总计投入资金近100亿元。今年2月,公司公告了第四期员工持股计划、公司控股股东及其关联企业的部分员工第四期增持公司股份均已完成股票购买,合计买入22.92亿元。

   2023年8月,公司副董事长、常务副总经理计高雄先生,董事、副总经理、财务负责人邱海荣先生,监事会主席倪根元先生,副总经理、董事会秘书王俊先生主动增持公司股份,共计4009.83万元。

   盈利预测和投资评级考虑到原油价格波动及公司主要产品价格变化,我们适度调整公司业绩预期,预计2023/2024/2025年归母净利润分别为6.63、56.96、72.24亿元,EPS为0.10、0.86、1.09元/股,对应PE为104、12、10倍。公司是一家全球领先、全产业链垂直整合并已深入布局新能源、新材料业务的能源化工企业,"1"个核心平台+"N"个新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条协同发展的"1+N"产业格局已蔚然成形,此外拟引入战投沙特阿美,加强石化合作,看好公司未来成长,维持"买入"评级。

   风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。