成都先导(688222):DEL业务恢复显著,技术能力进一步增强

公司预告2023年净利润增加50-98％

   公司发布业绩预告:2023年,收入3.65-3.80亿元,同比增加10.72-15.27％,归母净利润0.38-0.50亿元,同比增加50.40-97.89％,扣非净利润0.03-0.04亿元,同比下降70.4-80.0％。超过我们预期,我们认为主要因核心业务DEL板块(包括DEL库的设计、合成和筛选及拓展应用)四季度恢复显著。

   关注要点

   持续研发投入,技术能力进一步增强。2023Q3,公司研发投入为1,894万元,占收入比例为26.66％。目前公司核酸新药研发平台(STO)具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务。靶向蛋白降解平台相关技术(TPD)截至2023年6月底已经完成累计超过50种新颖E3泛素连接酶(大于100个ProteinConstructs(蛋白质构建体))的制备。同时,公司还司搭建了一站式从靶基因到新药临床试验申请阶段的药物优化体系,针对多种生物机制和靶点类别进行新分子发现和后续开发。

   持续推进自研新药管线。截至2023年半年报,公司有4个项目正在开展I期临床(2023年7月,公司已正式结束HG146多发性骨髓瘤适应症的I期临床),其余3个项目进展按研发计划进行。2个项目已完成临床前候选化合物(PCC)提名,目前处于IND申报准备阶段。2个项目已完成在多个小鼠模型的体内药效模型验证,项目已处于候选化合物(PCC)筛选阶段。1个项目处于先导化合物优化阶段,正在进行体内药效评估。

   深化与客户合作。前三季度成都先导及子公司与多家生物制药公司和研究机构达成深度合作,包括但不限于:AraseTherapeutics、NestedTherapeutics、PierreFabreLaboratories、StructuralGenomicsConsortium、长春金赛药业、广东众生睿创等。

   盈利预测与估值

   由于核心业务DEL板块恢复显著,我们上调2023/2024年净利润24.9％/19.0％至4,084万元/4,967万元,并引入2025年净利润5,952万元,考虑到近期医药板块系统性调整,我们维持目标价17.8元(基于DCF估值法),较当前股价有49.7％的上行空间。

   风险

   新药研发风险,新业务拓展不及预期,订单波动风险