海南机场(600515):业绩符合预期,扣非归母净利润高增-2023年业绩预告点评

本报告导读:海南核心流量入口优势显著,看好自贸港建设带来成长空间。

   投资要点:投资建议:业绩符合预期,维持预测公司2023-2025年EPS分别为0.10/0.13/0.16元,同比增长-39％/35％/20％;参考同行业可比公司估值及FCFF估值,维持目标价5.11元,维持增持评级。

   业绩简述:预计2023年度归母净利润8-12亿元,同比减少约35.36％-56.90％,主要原因是2022年冲回南海明珠岛二期土地出让金及相关费用增加归母净利润18.64亿元,该项目列支非经常性损益。如剔除该事项影响,公司2023年归母净利润同比增加8.08-12.08亿元。预计2023年扣非归母净利润2.8-4.2亿元,同比增加约154.26％-181.4％。

   海南机场客流恢复超过2019年,各业务经营向好。根据公司公告,2023年,公司旗下机场累计起降架次17.2万架次/同比+84.38％,旅客吞吐量2546万人次/同比+131.88％,以固定成本为主的机场业务收入增加,拉动公司毛利率增长;地产业务加大销售力度,加快存量地产项目去化,结转豪庭南苑C14、C13项目收入,地产业务收入同比大幅增加,经营利润增加。cdf三亚凤凰机场免税店二期开业,免税面积扩容。

   封关在即,公司将受益自贸港建设红利。根据海南省政府工作报告,2024年,海南省将决战封关运作"一号工程",全面完成软硬件建设,充分开展压力测试,为2025年底前封关运作打下决定性基础。海南省已开通2条第五航权航线,恢复和新开境外客货运航线50条,新开通集装箱班轮航线11条。公司作为海南核心交通枢纽,将受益自贸港客流增长和免税商业市场规模扩容。

   风险提示:政策落地不及预期;消费需求疲软;行业竞争加剧。