光库科技(300620):收购上海拜安,加速激光雷达业务-事件点评

本报告导读:维持盈利预测和目标价,维持增持评级;公告收购拜安,营收目标具有挑战性;补强1550光源模块能力,扩大战略布局。

   投资要点:维持盈利预测,维持目标价,维持增持评级。公司公告完成以1.56亿元收购上海拜安实业52％的股权,我们维持2023-2025年归属于母公司净利润为0.65/1.33/1.97亿元,对应EPS0.26/0.54/0.80元。维持目标价54元,维持增持评级。

   公告收购拜安,营收目标具有挑战性。公司公告收购拜安52％股权,完成后拜安将并表。从披露的财务数据看,公司2022/2023Q3营收分别为0.53亿/0.26亿元,而业绩承诺中,2024-2026年营收需分别达到1.6/2/2.5亿元,相较过去两期的营收均有大幅度的增长和提升,同时扣非净利润需实现扭亏,2024-2026对应为0.1/0.15/0.2亿元。同时,协议中列明剩余股权收购安排,在完成85％的累计净利润或累计营收,同时不发生商誉减值的情况下,公司可被要求收购剩余48％股权。

   补强1550光源模块能力,扩大战略布局。上海拜安实业在车规级1550nm激光雷达光源模块有量化的解决方案,同时是主要1550激光雷达大客户的供应商,我们预计完成交易后,公司原有光纤激光器件布局,和拜安光源模块的能力和供应链地位,有望拓展公司新业务,丰富公司产品线。

   催化剂:激光雷达市场快速发展,下游智能汽车回暖。

   风险提示:激光雷达业务发展不及预期,交易不能按期完成,商誉减值风险,标的主要客户业务集中度高。