意华股份(002897):美国生产基地建设不及预期业绩短期下滑,激励计划提振长期信心

事件:

   2024年1月26日,公司发布2023年业绩预告。2023年公司预计实现归母净利润1.10-1.50亿元,同比下降37.44％-54.13％;预计实现扣非归母净利润0.90-1.30亿元,同比下降39.17％-57.89％;预计实现基本每股收益0.64-0.88元/股。

   美国生产基地建设不及预期,业绩短期下滑:

   光伏支架业务方面,前三季度公司的美国生产基地建设不及预期,导致对美国客户的销售有所减少;连接器业务方面,前三季度由于消费电子及通讯连接器市场需求不振,导致订单减少;2023年公司存在出售股权等事项产生非经常性损益7,372.42万元,2024年无相关事项。综合以上因素,公司业绩同比下滑。2023年公司预计实现归母净利润1.10-1.50亿元,同比下降37.44％-54.13％;预计实现扣非归母净利润0.90-1.30亿元,同比下降39.17％-57.89％。其中Q4单季度实现归母净利润0.10-0.50亿元,同比持平～增长400％,环比-70.59％～+47.06％。

   激励计划助力公司长远发展,业绩考核目标彰显增长信心:

   2023年12月13日,公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》公告,本次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为计699.92万股,约激励计划签署时公司股本总额的4.100966％,授予价格为18.52元/股。本次授予的激励对象不超过299人,包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员及其他人员。公司以2023年为基数设立业绩考核目标,2024/2025/2026年的营业收入增长率分别不低于30％/50％/70％,或2024/2025/2026年净利润增长率分别不低于30％/50％/70％。本次激励计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队人员利益结合在一起,确保公司发展战略和经营目标的实现。

   光伏支架市场布局完善,有望迎来快速发展:

   公司在光伏支架领域深耕多年,已经具备了较强的市场反应能力,建立了完善的市场布局。目前公司分别在乐清、天津、泰国设立了光伏支架产品生产基地,具备了覆盖国内外市场光伏支架产品的生产能力,形成了良好的市场基础,并且公司能够根据市场的技术革新及客户的需求情况,同步推进产品升级以满足客户需求。此外,公司与多家国内外知名光伏企业建立了长期稳定的合作关系,其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker,光伏跟踪支架领域排名第一。意华新能源作为其太阳能跟踪支架的重要供应商,与其建立了稳固的合作关系。并通过天津子公司,布局国内市场。随着国际国内市场的不断拓展,正逐渐成长为业内具备影响力的企业。预计随着美国工厂顺利生产,公司光伏支架业务有望迎来快速发展。

   投资建议:

   公司拥有二十余年通讯连接器研发经验,并拓展了光伏支架业务,综合考虑公司发展与股权激励费用,我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为48.49/68.10/82.05亿元,同比-3.2％/+40.4％/+20.5％;归母净利润分别为1.40/3.53/5.04亿元,同比-41.8％/+152.6％/+42.8％;对应EPS分别为0.82/2.07/2.95元。我们给予公司2024年21倍PE,对应6个月目标价43.47元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险