道森股份(603800):23年业绩高增,加码布局复合集流体-动态点评

【事项】

   24年1月17日,公司披露2023年业绩预告,预计公司在23年全年实现归母净利润1.85-2.25亿元,同比增长73.80％-111.37％,主要得益于:(1)公司在子公司洪田科技的股权比例从51％提高到81％;(2)洪田科技的业绩大幅提升。

   【评论】

   增资苏州达牛,切入超声波焊接设备。公司于1月18日审议通过《关于对苏州达牛新能源科技有限公司增资的议案》,公司拟出资1500万元以获得苏州达牛15％的股权。苏州达牛成立于2015年,是专业的超声波金属焊接解决方案提供商。超声波滚焊机可应用于复合集流体的极耳转印焊工序,苏州达牛是少数能够提供相关设备的厂商之一。此次增资有望拓展公司在复合集流体设备领域的产品版图,提升市场竞争能力。

   复合铜铝箔一体机订单加速落地。子公司洪田科技于2023年4月首次发布真空磁控溅射一体机。日前,公司研发的复合铜铝箔一体机设备"卷绕磁控溅射镀膜机"、"卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机"、"卷绕蒸发镀膜机新获1.84亿元订单。公司在复合集流体领域已拥有汉嵙新材、诺德股份等客户,并与诸多潜在客户接洽,后续有望斩获更多新订单。

   推出"奋斗者"员工持股计划。公司在23年12月推出了第一期"奋斗者"员工持股计划,以提高核心团队的稳定性,该计划拟募集不超过2570.95万元。其考核目标为:(1)洪田科技24年的营收不低于15亿元,且专利合计申请数量不低于30件或南通高端装备制造项目(过渡厂区)正式投产;(2)洪田科技25年的营收不低于20亿元,且专利合计申请数量不低于50件或南通高端装备制造项目(新建厂区)正式投产,彰显出公司的发展信心。 【投资建议】

   公司在复合集流体设备领域布局顺利,我们预测公司2023/2024/2025年的营业收入分别为22.18/28.13/40.92亿元,同比增速分别为1.32％、26.80％、45.45％,归母净利润为2.03/3.67/4.77亿元,同比增长90.62％、80.76％、29.98％,现价对应PE为25、14、11倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   复合集流体产业化不及预期;

   下游客户拓展不及预期。