博士眼镜(300622):业绩预告符合预期,智能眼镜深度布局

博士眼镜业绩预告中枢与我们前期预测接近,符合预期:博士眼镜业绩预告符合预期,中枢与我们前期预期较为一致:2023年预计实现归母净利润1.15-1.45亿元/同比+53.00％-92.92％,扣非归母净利润1.08-1.38亿元/同比+71.37％-118.97％;若按照中枢计算,23Q4归母净利润0.32亿元/同比+21.58％,扣非归母0.29亿元/同比+31.95％。此外,23年公司计提股权激励费用较22年同期减少850万元,预计23年非经常性损益对净利润的影响金额约为700万元。

   渠道方面,兴趣电商与新零售增长迅猛,线下渠道布局持续完善:23年公司积极拓展新零售渠道和兴趣电商平台,深化布局抖音等本地生活服务平台,线上体量持续增长,23年前三季度本地生活平台团购券门店核销收入1.26亿元/同比+75％;线下销售网络布局持续完善,老店提质增效,线上线下渠道融合日益加快。

   分产品来看,自有品牌稳步增长,离焦镜红利持续释放,有望带动利润率提升。公司积极培育自有品牌,不断迭代产品矩阵和营销推广活动,自有品牌镜片及镜架持续放量,营收规模实现稳步增长;23年公司针对离焦镜开展了针对性营销推广活动,23Q1-Q3销量同比+94％。

   深化智能眼镜布局,多品牌合作推动"最后一公里"交付:博士眼镜深度布局智能眼镜领域,致力于智能眼镜最后一公里的验配服务和产品交付,承载AR智能眼镜用户的视光矫正需求。公司布局多年,投资多家相关企业,与雷鸟科技(在国内消费级AR眼镜主要线上平台市场份额已连续四季度位居中国第一)、Rokid、魅族形成强绑定,目前魅族和雷鸟创新的线上定制化配镜服务与交付由博士负责,并将在线下门店进行更多消费者触达与产品展示销售。

   投资建议:博士眼镜是眼镜零售行业首家上市公司,我们看好公司把握行业趋势稳健发展,同时实现市占率的提升。此外,近期苹果MR产品销售超预期,公司亦有望获益于智能眼镜行业成长红利。我们预计23-25年公司实现营收11.64、13.29、16.07亿元,归母净利润分别为1.31、1.51、1.80亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:数字化加盟推进不及预期,行业政策风险,行业竞争加剧。