凌云股份(600480):转型新能源和新兴产业,业绩如期释放

事件:公司发布2023年业绩预增公告。预计2023年实现归母净利润5.5-6.5亿元,同比增长62％到92％。

   公司新业务持续兑现,2023年业绩如期释放公司预计2023年归母净利润5.5-6.5亿元,若按照中值6.0亿元计算,四季度归母净利润为1.58亿,同比增长29.3％,环比增长32.0％。公司不断优化客户结构、产品结构,热成型、电池壳新业务转型成功,逐渐放量,着力国际化平台化项目开发,优质客户、优势产品占比进一步提高。2023年公司公告收到多个项目定点:某国内主流中国品牌车企电池壳下壳体项目的定点,预计2024年12月量产;欧洲豪华品牌车企项目定点,公司正式获得该车企电池壳上下壳体及门槛项目的定点。

   公司战略转型新能源,产品储备齐全公司战略转型新能源,前期投入较大,目前已经进入业绩释放期。近年来,公司新业务订单持续增加,2023年1-6月份,汽车金属板块累计定点项目77个,水冷板、电池壳上盖、一体式拼焊门环、热成型管状A柱总成等产品实现了客户谱系突破;汽车管路板块累计定点项目158个,新能源和非汽车市场的订单产值增加。2022年公司强化海外公司治理,成立管理委员会,完成WAG、墨西哥WAM管理层调整,海外子企业人员外派实现全覆盖,推动当期运营改善,WAM和凌云印尼保持盈利。

   聚焦战略性新兴产业和未来产业,加强前瞻性布局2023年公司作为牵头单位联合中国科学院合肥物质科学研究院和中兵智能创新研究院以"低成本高精度智能化人形机器人力感知关键技术及制造方法研究"项目,联合揭榜国家工信部2023年未来产业人形机器人方向力传感器创新任务。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为181.3、198.3、210.7亿元,同比增速分别为8.62％、9.38％、6.25％,归母净利润分别为6.0、7.4、9.3亿元,同比增速分别为76.8％、23.8％、26.1％,EPS分别为0.64、0.79、0.99元/股,3年CAGR为40.24％。鉴于公司是轻量化龙头,聚焦战略新兴产业,参照可比公司估值,我们给予公司2024年18倍PE,目标价14.4元,给予"买入"评级。

   风险提示:1、海外经济向下,导致海外工厂业绩不达预期2、新业务开拓客户不及预期。