冠盛股份(605088):新业务,机遇与挑战并存

2024年1月2日,冠盛股份发布公告称公司与吉林省东驰新能源科技有限公司(简称"东驰新能源")签订《战略合作协议书》,双方计划共同成立合资公司,以一代准固态动力电池、半固态储能电池的生产制造、销售出口为主营业务。冠盛股份投入建设运营资金,以货币出资;东驰新能源投入核心技术,以无形资产评估作价出资,合计首期投资规模约为5亿元人民币。其中,冠盛股份拟占股70％,东驰新能源占股30％。

   我们认为风险与机遇并存:合作聚焦全新固态电池业务,与公司传统主业跨度较大。但产品落地为海外户储,冠盛原有海外营销经验,以及物流仓网体系具备一定复用条件。但最终海外市场推进效果仍然存在不确定性,需要面对中国已经出海的户储企业的竞争。

   新公司成立需要进行一轮全新的固定资产投资建设,包括研发、生产、销售团队的搭建,中期看对公司费用支出会产生一定压力。

   半固态电池引用领域广阔,同时竞争激烈,产品先进性和市场接受度需持续跟踪。

   假设最终投产6Gwh固态电池产线,对公司当前营收体量弹性显著。

   投资分析意见:主业仍然具备长坡厚雪的属性,新业务具备一定不确定性。当然仍然维持公司23～25年营收预测32/38/44亿元,维持净利润预测2.8/2.9/3.5亿,对应估值14/13/11倍,维持买入评级。

   风险提示:经济波动带来汇率/利率异常波动,海外运力/运费影响,关税壁垒的冲击。