杰普特(688025):定增助力产能扩充,光学设备及钙钛矿激光设备两端发力

事件:2023年12月29日晚间,公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》。公司拟向不超过35名(含35名)对象募集不超过12.7亿元,总股数不超过本次发行前公司总股本的30％,发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80％。

   四年首次定增,五大项目优化生产布局。公司本次拟向特定对象募集资金总额不超过12.7亿元,扣除发行费用后将用于五大项目。其中精密智能光学成套设备生产建设项目预计使用2.23亿元;光伏钙钛矿设备扩产建设项目预计使用1.21亿元;总部及研发中心建设项目预计使用3.92亿元;激光器扩产建设项目预计使用1.02亿元;海外技术支持和网络建设项目预计使用0.52亿元;另有3.8亿元拟用于补充流动资金。

   业绩稳步增长,亏损业务逐步优化。公司2023年前三季度实现营业收入9.04亿元,同比增长12.10％,实现归母净利润0.84亿元,同比增长64.12％。公司逐步优化此前毛利率较低但占比较大的钣金切割业务,盈利能力持续改善,公司2023年前三季度前三季度公司整体毛利率为39.45％,同比提升6.03pct,净利率为9.24％,同比提升2.98pct,均实现上市以来新高。

   消费电子领域:核心增长点在于XR检测设备。公司长期与行业头部客户保持密切深度合作,在2022年向行业头部客户交付MR1代光学校准检测设备的基础之上又为其研发更多用于其MR光学模组光学检测的设备。2023年上半年公司协助客户开发其二代MR产品,且计划加入更多的光学检测项目。未来将充分受益于MR产品迭代带来的设备需求。

   新能源领域:锂电企稳,光伏钙钛矿激光设备有望突破。锂电方面,公司激光器获得头部客户认可,正在大比例为客户替代进口激光器。光伏方面,公司在钙钛矿技术路线上,可提供系列用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备,可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺。公司与协鑫光电深度合作,打造首个100MW钙钛矿光伏电池量产线,全套激光设备已于23年7月顺利交付,下一代GW级产线设备正在布局,未来有望在钙钛矿设备领域占据重要地位。

   投资建议。公司作为MOPA激光器龙头,深耕光学设备领域,在消费电子及新能源领域均有较好竞争力,未来前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.39、2.17、2.96亿元,对应的EPS分别为1.46元、2.28元、3.11元,对应2024年1月2日股价,PE分别为60.15倍、38.62倍和28.29倍,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示:产能扩充不及预期,下游消费电子及新能源能力增速不及预期,市场竞争加剧。