健之佳(605266):拟收购重庆红瑞红瑞乐邦仁佳大药房190家门店,加快省外市场扩张步伐

拟收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房190家门店2023年12月26日,公司发布公司公告:拟以自有资金1.3679亿元收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房连锁有限公司100％的股权,本次交易以红瑞乐邦190家药店资产及其经营权益为目标资产。本次交易价格为1.3679亿元,以目标公司2023年1-11月营业收入2.33亿元为基础的年化营业收入2.55亿元计算的PS为0.54倍,收购价格合理。红瑞乐邦2022年实现营收2.34亿元,同比增长24.99％,实现净利润697.62万元,同比增长12.17％,净利率3.0％;2023年1-11月实现营收2.33亿元,实现净利润597.85万元,净利率2.6％。公司2022年、2023年前三季度净利率分别为4.8％、4.3％,红瑞乐邦有望在公司赋能下提升经营效率,盈利能力具备提升空间。

   加快拓展川渝桂地区的步伐,区域竞争力有望提升红瑞乐邦190家门店位于重庆渝西及渝东北区域,属于公司战略布局目标区域。门店分布于重庆主城及区县共12个区域,其中8个区域为公司空白市场,对公司快速扩大规模、进驻新区县具有一定战略意义。红瑞乐邦影响力、门店经营情况、市场声誉良好,为当地消费者认可;在重庆江津区、永川区、忠县、垫江县市场竞争优势突出,具有较好的发展空间。收购后,公司在重庆地区的门店规模突破500家,将加快公司省外拓展川渝桂地区的步伐,提升区域性的品牌影响力和竞争力。

   盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别为90.56/113.81/143.11亿元,归母净利润分别为4.02/4.95/5.98亿元,当前股价对应PE分别为19.10/15.52/12.84倍,给予"买入"评级。

   风险提示:并购整合不及预期风险;新店次新店盈利不及预期风险。