新希望(000876):转让部分禽业务,做大做强生猪主业

维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025年EPS为-0.04/0.85/1.37元,维持目标价为12.31元,维持增持评级。

   事件:12月15日,公司发布关于白羽肉禽业务引进战略投资者暨转让部分股权的公告,中牧集团拟通过现金方式取得公司旗下禽产业链运营主体,即子公司中新食品的51％股权,本次交易后,中牧集团成为中新食品的控股股东,本次交易价格合计27.0045亿元。

   聚焦主业,加强管理,降低资产负债率;本次股权转让中新希望转让中新食品20％股权的价格为10.59亿元,北京新希望转让29％股权价格为15.36亿元,山东六和转让2％为1.059亿元。中新食品前身是新希望的禽产业BU,此次转让股权旨在1)大战略聚焦主业,做大做强生猪饲料业务;2)夯实管理,提升整体管理精细度、专业度,降本增效;3)联合行业优秀产业资源,共同助力白羽肉禽业务发展;4)面对周期风险降低财务风险,预计完成后降低资产负债率4-5％。

   寻求高质量发展,持续提升生猪养殖能力。此次股权转让也为了公司能够资源集中于主业,在生猪业务上进一步提质量、降成本,目前公司养殖效率明显提升,成本改善快速,能繁母猪约为85万头,PSY提升至24、25头左右,存活率从年初87％提升至目前91％,11月份在运营场线出栏肥猪的完全成本从一季度17.4元/kg降到了15.6元/kg左右,预计2024年公司成本有望持续改善。

   风险提示:猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。