宇通重工(600817):销量短期承压,高管增持展现信心

目标价10.71元,维持"增持"评级

   蓝天保卫战是污染防治攻坚战的重中之重,改善空气质量、加快形成绿色低碳生产生活方式,推动经济高质量发展,关乎环境效益、经济效益和社会效益多赢局面。国家层面政策持续发力,加快推进环卫车电动化,宇通重工有望充分受益。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为2.41/2.85/3.30亿元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为16.8倍,考虑公司新能源环卫车和矿用车优势明显,给予公司2024年20.2倍PE,目标价10.71元(前值9.01元),维持"增持"评级。

   政策持续发力,24-25年新能源环卫车市场空间有望达97亿元/年12月7日,国务院印发《空气质量持续改善行动计划》,重点区域包括京津冀及周边、长三角和汾渭平原,文件提出:加快提升机动车清洁化水平,重点区域新增环卫车辆新能源比例不低于80％。11月13日,工信部全面电动化试点第一批名单落地,加快推进环卫车电动化。华泰12月13日报告《盈峰环境:装备/服务齐发力,主导制定国际标准》对新能源环卫车市场空间进行了测算,24-25年全国销量约1.67万辆/年,对应市场空间约97亿元/年。我们认为公司环卫车新能源渗透率较高,有望受益于市场扩张。

   环卫车销量短期承压,公司1-11月新能源渗透率同比提升7个百分点根据银保监会环卫车上险数据,1-11月全国环卫车辆上险7.1万辆,同比-6％,新能源环卫车辆销量5142辆,同比+14％,渗透率7.2％,同比提升1.3个百分点;宇通重工环卫车辆上险2333辆,同比-31％,新能源环卫车辆销量946辆,同比-17％,渗透率41％,同比提升7个百分点。

   高管积极增持,展现发展信心

   基于对公司未来发展前景的信心和股票长期投资价值的认可,公司董事长兼总经理戴领梅先生于2023年11月8日至2023年12月7日期间以集中竞价方式增持454万股公司股份,占公司总股本的0.84％,增持金额为人民币4350.54万元。截至12月8日,戴领梅先生持有公司股份1155万股,占公司总股本的2.13％。我们认为高管积极增持展现了对公司发展信心,有望提升管理效率。

   风险提示:环卫装备销售不及预期,环卫服务市场竞争加剧,矿用车销量增长不及预期。