泰瑞机器(603289):电动注塑机不断取得突破,一体化高端压铸装备项目完善产业布局-公司跟踪报告

深耕注塑机行业十七年,具备深厚技术实力。泰瑞机器股份有限公司是注塑机的制造商与方案解决服务商。产品线涵盖物流、药品＆食品包装、地下管廊＆地上管件、汽配＆家电、工民业用品、电子产品＆办公自动化六大领域。公司成立于2006年,注册资本约为2.96亿元,并于2017年上市,2022年公司收入和净利润排名均行业第四。

   公司注塑机系列产品丰富,应用广泛。泰瑞机器注塑机分为NEO系列及Dream系列,NEO系列包括三板机、二板机、电动机和多组分注塑机,锁模力分别约为90-1050t、550-7000t、60-1400t、1120-3520t;Dream系列包括多组分多功能注塑机和液压式精密肘杆注塑机,锁模力分别约为170-850t、100-4000t。广泛应用于汽车配件、家用电器、3C、包装及仓储物流等行业。

   全伺服电机精密控制,引领高精高效注塑技术。公司电动注塑机全伺服电机精密控制,锁模、注射位置精度达0.01mm,压力控制精度达±1bar,可实现0.1％的注射重量重复精度控制,且具有最先进的能量回收系统。2022年电动注塑机收入占比达到17.53％。高端全电动机目前已与比亚迪、海拉等形成合作关系。

   启动一体化高端压铸装备项目,逐步推出新型压铸机。预计到2023年、2025年,我国压铸机市场将分别突破200亿、300亿的规模。目前,公司首台针对汽车结构件的4500T三板直压式冷室压铸机(适用于汽车结构件,如:减震塔、副车架、纵梁、横梁、A.B柱等)大型压铸机即将落地;同时,针对新能源汽车一体化的3500T三板肘杆式、7200T三板直压式冷室压铸机等大型、超大型压铸机产品也在研制过程中。

   募投项目助力一体化智能制造基地,注塑机全球市占率有望提升。2022年全球注塑机市场空间约为153.30亿美元,中国注塑成型装备的产量已经连续十余年位居世界第一,约占全球产量的70％。2022年公司注塑机产品营收规模为11.86亿元,占全球市场份额仅1.15％。2023年上半年,公司计划发行可转债募集资金,其中2.8亿用于年产29台压铸机、5000台注塑高端装备建设项目,项目总投资额为7.98亿,进展顺利。募投新增产能全部消化后,市占率将提升至2.4％左右。新增装备满产后产值可达约2.8亿(压铸机)、25.57亿(注塑高端装备)。

   投资建议:预计公司2023-2025年分别实现营收9.72、12.67、17.67亿元,实现归母净利润1.02、1.40、2.15亿元,对应PE分别为29.23/21.39/13.88倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游行业需求波动对公司经营的影响,市场竞争加剧的风险。