康恩贝(600572):业绩维持稳定,核心产品放量维持利润高速增长-三季点评

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   康恩贝发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入51.84亿元,同比+15.51％;归母净利润6.23亿元,同比+171.76％;扣非归母净利润5.10亿元,同比+15.23％;经营性现金流净额为6.58亿元,同比+26.80％。

   事件点评

   23Q3利润端增速亮眼,前三季度净利率持续增长

   23Q3公司收入为14.20亿元,同比0.88％;归母净利润为1.07亿元,同比+532.29％,利润端高速增长主要系公司核心产品"康恩贝"牌肠炎宁系列产品等非处方类产品,"康恩贝"牌维C系列等健康消费品,"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片等处方药产品以及中药饮片销售增长较好。

   23年前三季度公司销售毛利率为61.11％,同比-0.53个百分点;销售净利率为13.50％,同比+6.73个百分点;销售费用率35.81％,同比+0.16个百分点;管理费用率7.65％,同比-0.57个百分点;研发费用率3.17％,同比-0.02个百分点;财务费用率-0.15％,同比+0.03个百分点,前三季度净利率提升明显,盈利能力持续提升。

   非处方药和中药饮片收入增长显著,肠炎宁系列收入超11亿元23年前三季度,公司主营业务收入按产品拆分来看,处方药板块收入16.22亿元,同比+5.71％;中药饮片板块收入5.40亿元,同比+37.75％;健康消费品板块收入4.3亿元,同比+21.91％;非处方药板块收入19.10亿元,同比+24.09％;其他板块收入为6.82亿元,同比+1.83％。非处方药和中药饮片板块收入增长亮眼。

   公司核心产品持续放量,"康恩贝"销售收入达11亿元;"康恩贝"牌健康食品在稳存量的基础上通过新品类拓展、新渠道布局等方式,销售收入超4亿元,继续保持较快增长;"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36％。"金康灵力"牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈现快速上量趋势。

   新立40项研发项目,创新能力逐步提升

   公司持续加大研发力度,截至23年上半年完成研发项目新立项40项,同比增长67％,主要为原料及仿制药开发、MAH及医院制剂和上市后临床项目等。目前在研项目共计180余项,其中创新项目20余项。2023年上半年,公司注射用阿奇霉素,注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种(4个品规)取得一致性评价批件,利培酮口服溶液取得仿制药注册批件,吸入用吡非尼酮溶液取得药物临床试验批件,并获取授权及受理专利16项。

   投资建议:维持"买入"评级康恩贝历经了国资入主,混改落地,核心发展战略聚焦中药大健康板块,同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁,竞争格局良好,增长空