东诚药业(002675):业绩短期承压,创新核药研发持续推进-公司信息更新报告

业绩短期承压,维持"买入"评级

   公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入25.85亿元,同比下降5.69％;实现归母净利润2.86亿元,同比下降13.47％;实现扣非归母净利润2.51亿元,同比下降22.14％;报告期内,原料药业务板块销售收入13.47亿元,同比下降17.36％,主要因肝素钠销售额减少所致;制剂业务重点产品注射用那曲肝素钙实现收入1.53亿元,同比下降48.14％,主要因那曲肝素钙注射液集采降价导致。核药业务重点产品18F-FDG注射液实现收入3.16亿元,同比增长7.85％;云克注射液实现收入1.92亿元,同比增长14.29％。考虑到短期业绩承压,我们下调2023-2025年的归母净利润预测为3.68/4.64/5.28亿元(原值为4.06/4.92/5.61亿元),2023-2025年的EPS为0.45/0.56/0.64元,当前股价对应PE分别为40.8/32.4/28.5倍。但考虑到公司创新核药研发持续推进,在研阿尔茨海默症诊断药物潜在空间大,后续相关产品有望逐步落地,维持"买入"评级。

   创新核药研发持续推进,助力公司实现创新转型

   在核药领域,公司氟[18F]思睿肽注射液已进入Ⅲ期临床试验,氟[18F]纤抑素注射液已完成Ⅰ期临床总结报告;177Lu-LNC1003注射液和177Lu-LNC1004注射液的研发也持续推进。我们预计随着核药产品的持续进展,公司核药平台价值将逐步凸显。

   阿尔兹海默症诊断药物潜在空间大,后续有望贡献业绩增量

   根据《中国阿尔兹海默病报告2021》,2019年全球现存的AD及其他痴呆患病人数约5162.42万例,其中中国现存的AD及其他痴呆患病人数为1314.40万例。公司在研阿尔茨海默症诊断药物18F-APN-1607注射液目前正处于Ⅲ期临床。我们预计,如果后续18F-APN-1607注射液成功上市,有望为公司贡献业绩增量。

   风险提示:PET-CT新增装机速度、公司核药房扩张速度不及预期;核素药物临床进度不及预期;肝素原料药价格下滑。