木林森(002745):LED持续回暖,储能蓄势待发-2023年三季报业绩点评

维持增持评級。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.36/0.49/0.65元,维持公司2024年25xPE,维持目标价12.25元,增持评级。

   业绩基本符合预期。公司公布2023年业绩三季度报告,公司前三季度实现营收127.48亿元,同比+4.48％,实现归母净利润3.51亿元,同比-11.08％。从单季度来看,23Q3公司实现营业收入44.33亿元,同比+8.33％,实现归母净利润1.47亿元,同比-23.58％。前三季度,海外朗德万斯营收约76亿元,同比+8％;国内业务营收约51亿元,与去年基本持平;毛利率方面,海外的毛利率基本平稳,国内方面,第三季度毛利率逐步回升,单季度实现扭亏。

   LED价格逐步企稳,储能业务有条不紊。从22Q1至23Q1,LED灯珠的价格持续走低,从23Q2以来,价格开始回升,截止到23Q3末,价格较底部上涨幅度超过了30％。同时公司拟分两期投资20亿元用于扩产高端RGB小间距MiniLED、MicroLED显示产品封装、材料、器件等全产业产品制造。储能方面,由于市场变化较大,公司集中精力用于团队建设,包括销售团队培训以及专业人员招聘,为后续的发展打下坚实基础。

   催化剂:LED行业持续回暖;储能产品持续开拓新客户。

   风险提示:新项目进展不及预期;市场竞争加剧。