通达创智(001368):业绩短暂承压,中长期成长动能充沛-2023Q3业绩点评

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   10月30日,通达创智发布2023年三季报:2023Q1-3公司营业收入5.78亿元/同比-26.10％,归母净利润8097万元/同比-26.19％,扣非归母净利润7262万元/同比-30.86％,其中2023Q3营业收入1.92亿元/同比-13.83％,归母净利润2586万元/同比-18.46％,扣非归母净利润2185万元/同比-26.47％。

   投资要点:

   Q3短暂承压,看好2024年增长。公司核心客户2022H2经历累库影响,致使2023年意向订单较为保守,公司业绩有所承压,但凭借客户资源与生产制造优势,下降幅度仍小于可比公司。我们认为随着原有客户意向订单逐步恢复,以及Helen等新客户多个项目开发,公司原有客户份额提升与新拓客户增量将驱动2024年更好增长。

   三赛道成长空间充足,双制程落地强化竞争优势。今年8月公司五金制程生产线投产发货,与宜家合作拓展至橡塑与五金两大赛道。未来随着宜家品牌示范效应释放,五金制程产品有望斩获更多订单,增长潜力可期。公司布局体育户外、家居生活及健康护理三大赛道市场容量大潜力足,双制程落地强化公司更多品类供应优势,更好助力挖掘三大赛道市场空间。海外基地强化生产交付能力,推动公司国际化跨越发展。新冠疫情冲击与国际贸易摩擦影响之下,大型国际企业对于供应链安全与稳定予以更高重视。公司海外基地落子马来西亚,配合"小批量、多品类、定制化"柔性生产特点,更好满足国际大客户保持稳健供应链诉求。同时,公司三大生产基地远期规划20-30亿产能,为公司后续订单扩容提供可靠产能保障。

   盈利预测和投资评级:公司在与迪卡侬、宜家等大型国际企业长期共同开发合作过程中,不仅积累了多制程宽品类的先进生产制造经验,更培养了较强的客户粘性与产品创新嗅觉。双制程生产、多品类创新设计以及国际化柔性交付优势,有望助力公司持续扩品类、拓客户、提份额,中长期增长动力充足。考虑短期客户订单承压,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入8.42/10.36/13.46亿元,归母净利润1.18/1.47/1.92亿元,对应PE3/18/14x。仍看好公司中长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示:大客户订单波动,行业价格竞争,国际贸易摩擦,海外消费疲软,原材料价格波动。