鼎泰高科(301377):PCB钻针全球龙头,重点布局数控刀具-三季点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收9.3亿元,同比增长1.9％;实现归母净利润1.7亿元,同比增长0.2％。Q3单季度来看,实现营业收入3.5亿元,同比增长13.8％,环比增长12.5％;实现归母净利润0.63亿元,同比增长14.3％,环比增长68.6％。

   3C需求回暖,Q3业绩环比明显增长,毛利率环比提升。2023年上半年,3C行业需求疲弱,作为其上游耗材,公司主要产品PCB钻针销售疲软,3季度以来,3C需求逐步回暖,公司产能利用率明显提升,业绩环比明显提高。2023年前三季度,公司综合毛利率为37.7％,同比减少0.6个百分点;Q3单季度为40.2％,同比增加2.3个百分点,环比增加6.5个百分点,公司Q3毛利率环比大幅提升主要系产能利用率提高、行业竞争减缓。

   期间费用率略有增长,Q3净利率环比大幅提升。2023年前三季度,公司期间费用率为19.3％,同比增长1.7个百分点;Q3单季度为18.0％,同比增加1.5个百分点,环比减少2.8个百分点。2023年前三季度,公司净利率为18.3％,同比减少0.3个百分点;Q3单季度为18.4％,同比增加0.1个百分点,环比增加6.2个百分点。

   公司是全球PCB刀具龙头,重点布局数控刀具。公司是PCB钻针全球龙头,2020年销量全球市占率19％,通过自制前端生产设备取得成本优势和灵活扩产优势,自研后端钻针智能仓储系统一体化布局,核心竞争力不断增强。PCB刀具是PCB制造耗材,在5G、AI、智能驾驶先进技术驱动下,高性能PCB需求及占比将持续提升,带动PCB刀具量价齐升。公司多赛道布局,积极探索公司第二成长曲线。1)重点扩充数控刀具产能:公司自制数控刀具生产设备,利用募投资金新建960万支数控刀具产能,以备钛合金导入消费电子行业对数控刀具带来的广阔增量需求。2)重点开发功能性膜产品:手机防窥膜已实现大批量出货,未来膜产品将成为公司新的增长点。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.4、2.9、3.7亿元,未来三年归母净利润复合增长率为18％,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:3C需求下降风险、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧风险。