航天信息(600271):税务主业转型即将完成,"智慧和信创"订单频发-2023年三季报点评

事件:2023年10月30日,航天信息发布2023年三季度报告:2023Q1～Q3,公司实现营收100.40亿元,同比-24.46％;实现归母净利润4.62亿元,同比+28.14％。

   投资要点:2023Q3防伪税控承压,智慧与信创业务占比提升2023Q1～Q3,公司实现营收100.40亿元,同比-24.46％;实现归母净利润4.62亿元,同比+28.14％。

   2023Q3,公司实现营收30.56亿元,同比-25.35％,环比-12.17％;实现归母净利润-6452万元,2022Q3同期为6862万元。主要系公司业务结构持续调整,防伪税控业务占比持续下降,智慧业务和信创业务项目实施周期较长,尚未完成验收。

   积极推动业务转型,费用投入有所上升2023Q1～Q3,公司毛利率26.31％,同比+0.57pct;销售/管理/研发费用率分别为6.33％/7.86％/6.75％,同比+1.81pct/2.04pct/1.51pct。

   2023Q3,公司毛利率23.98％,同比-0.95pct;销售/管理/研发费用率分别为6.34％/7.89％/6.56％,同比+2.13pct/2.20pct/1.70pct。我们预计或由于公司收入下降,叠加公司积极推动业务转型升级,存在研发投入与产品推广的投入增加。

   税务主业转型即将完成,智慧与信创业务大单频现金税:2022年金税盘销量降至20万套,业务调整接近尾声。同时,考虑G端中标与SaaS切换情况,我们认为公司有望重回成长。①SaaS转型,截至2023年8月,爱信诺平台用户1200余万家(较2022年增加132％+),新增瑞穗银行、重庆太极实业、湖北广电、陕西步长制药等多个新签订单;②G端,中标国家税务总局2023年增值税发票管理系统税控部分运维技术服务项目。

   智慧业务:①推出"爱信诺·智看"监管一体机,辅助甚至代替人工进行视频监控、检测分析、异常警告等。②新增青岛机场、天津高速公路、A浙江高速公路复合通行卡项目(30万张CPC卡)中标。③数据要素:航天信息将基于其在数据加解密、数据存证等方面的先发优势,开展数据确权技术突破,运用于大宗商品跨境贸易运输等领域。

   信创业务:①2023H1,税务、金融、国防、能源、公安等重点行业累计中标200+项目,金额超十亿元。②华迪计算机通过ITSS等级三级认证,中标北京机电工程研究所存储备份系统及数据处理分析系统项目。

   盈利预测和投资评级:公司持续推动SaaS转型,财税业务有望重启增长。同时,信创与数据要素驱动,智慧业务与网信业务将持续放量。我们预计2023-2025年公司归母净利润为11.20/13.15/16.29亿元,EPS分别为0.60/0.71/0.88元/股,当前股价对应PE分别为18.01/15.34/12.38X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济影响下游需求;税务主业转型不及预期;数据要素政策不及预期;市场竞争加剧;信创推进不及预期。