敏芯股份(688286):Q3单季营收创历史新高,MEMS龙头多品类布局助力业绩长期增长

事件:公司发布2023年第三季度报告。2023Q3实现营业收入1.03亿元,同比+37.28％,环比+14.68％;归母净利润-0.29亿元,同比-134.54％,环比亏损金额收窄12.25％;扣非后归母净利润-0.32亿元,同比-132.48％,环比亏损金额收窄3.02％。

   点评:2023Q3营收1.03亿元,同环比高增,创单季度营收历史新高,新产品的逐步上量或已弥补硅麦产品低价竞争导致的毛利下滑,23Q3毛利率环比改善1.62pct,存货周转天数213.6天,库存去化效果显著,较第一季度336.5天已减少近123天。第三季度市场需求增加,公司积极布局汽车电子等新领域,看好后续周期复苏下多品类需求持续增加,叠加公司毛利率逐季改善,驱动公司业绩稳定提升。2023Q3营收提升主要系:市场需求增加,使销售数量增长较多,导致销售收入增加。

   MEMS声学传感器或将受益低价竞争后的行业洗牌,压力、惯性等其他类型MEMS传感器产品导入进展顺利,市场份额持续提升。2023H1,在行业进入下行周期背景下,行业去库存的压力加大,市场竞争特别是价格竞争加剧。尽管受外部环境的不利影响,公司坚决贯彻"占份额、降库存"的战略思想,努力扩大产品的市场份额,采用积极的市场策略提高市占率,通过提高产品出货量来保证供应链的良性运转并逐步降低库存,从而实现在消费电子下行周期中保持健康发展。公司积极探索MEMS传感器的研发和产品应用,目前新产品正处于起量期,长期业绩发展可期。1)MEMS声学传感器:22Q3、Q4价格恢复至21年八九成水平;声学产品行业竞争激烈,当前处于洗牌阶段,公司短期发展困难但随着半导体周期触底反弹和行业产能出清,未来有望受益低价竞争后的行业洗牌;产业链上仍有需求,品牌为降低成本将一些机型放量给ODM,公司或将受益。2)MEMS压力传感器:公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计和防水差压计类产品,在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好的合作关系,实现批量出货,并逐步往其他客户及ODM市场推广。手机市场方面,开发符合FCCE911法规要求的尺寸为2x2mm的小型封装气压计产品,已处于客户导入认证过程之中。此外,公司增加"ME MS压力传感器生产"募投项目实施地点,提高募集资金的使用效率,保障募投项目的实施进度。3)MEMS惯性传感器:下一代基于加速度架构的骨传导传感器与国内头部客户进行了规格沟通、产品定义并进行定制开发。公司惯性传感器2022年已提高了产品良率及质量,为下一步进入手机客户做好了准备。4)微差压传感器:针对二次性电子烟的流量开关已量产,并实现向品牌客户稳定地出货;针对一次性可充电电子烟市场也实现逐步出货。

   投资建议:由于宏观经济环境并未在短期内明显好转,国内外终端市场或短期疲软,行业竞争激烈,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025公司归母净利润由34.07/70.04/105.21百万元下调至-87.96/25.80/56.41百万元,维持公司"持有"评级。

   风险提示:技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失