秦川机床(000837):受下游需求影响业绩短期承压,业务多元化布局

事件:公司发布三季报,2023年前三季度实现营收28.3亿元,同比下降8.64％,实现归母净利润0.86亿元,同比下降58.52％,扣非后归母净利润-998.78万元,同比下降111.55％。

   单季度来看,23Q3公司实现营收8.54亿元,同比下降10.79％,归母净利润487.58万元,同比下降90.3％,扣非后归母净利润-0.11亿元,同比下降166.06％。营收及利润短期承压,主要受下游需求影响。

   盈利能力方面,23Q3销售毛利率约为17.41％,同比略降0.74pct,销售净利率约为1.09％。

   产品向高端化发展,布局新能源汽车滚动功能部件。公司于7月发布《向特定对象发行A股股票上市公告书》,用于"秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地项目(一期)"、"新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设项目"、"新能源乘用车零部件建设项目"、"复杂刀具产业链强链补链赋能提升技术改造项目"和补充流动资金。预计创新基一期达产后新增高端五轴数控加工中心产能235台。公司机床产品(全口径)产能将由现有的14,600台/年提升至14,835台/年,产能提升1.61％。其中高端五轴数控加工中心产品产能将由目前小批量试制阶段的13台/年提升至248台/年。滚动功能部件项目达产后新增滚珠丝杠/精密螺杆副产能28万件/年、滑动直线导轨产能13万米/年。本项目达产后公司滚珠丝杠/精密螺杆副产品产能将提升至38万件/年;滑动直线导轨产能将提升至18万米/年,产能分别提升达到280％和260％。期待公司在高端产品及滚动功能部件等产品的产能提升及逐渐放量。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营收40.81、47.07、58.66亿元,实现归母净利润2.53、3.59、4.76亿元,对应PE分别为42.22/29.72/22.41倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,产品推广不及预期风险,行业竞争加剧风险