中百集团(000759):1-3Q23归母净亏损0.44亿元,关注经营转型进展

2023年前三季度业绩符合我们预期

   公司公布1-3Q23业绩:收入91.87亿元,同降0.3％;归母净亏损0.44亿元,同比减亏;扣非归母净亏损0.52亿元,同比减亏,符合我们预期。

   分季度看,1Q/2Q/3Q营收同比分别+1.9％/+0.2％/-3.2％;归母净利率分别为0.3％/0.0％/-1.9％;扣非归母净利率分别为0.3％/-0.1％/-2.0％。

   发展趋势

   1、前三季度营收同比下滑0.3％。受行业竞争加剧等因素影响,1-3Q23公司营收同比下滑0.3％,其中单Q3营收同比下滑3.2％。分业态看,1)超市:我们预计受行业竞争加剧影响,营收同比仍承压;2)百货:我们认为客单恢复或不及预期,影响单店水平。

   2、1-3Q23亏损幅度同比收窄。1-3Q23公司毛利率同比微降0.3ppt至24.4％,费用端看,销售费用率同比下降1.0ppt至18.9％,降本增效持续推进;管理+研发费用率同比提升0.1ppt至4.4％;财务费用率同比下降0.2ppt至0.9％。

   综合影响下,公司归母净利率同比提升0.8ppt至-0.5％,扣非净利率同比提升0.8ppt至-0.6％,亏损幅度有所收窄。

   3、关注公司经营转型进展。1)增量业态探索方面,公司一是持续推进网点创新,试点"小百零食铺"折扣店1家,打造"中百芊爽"低脂健康餐食品牌,发展"中百芊爽"轻食店20家,并初步建立中百超市加盟体系改善经营,目前已拓展加盟店8家;二是加码多元渠道建设,1H23公司实物团购销售额同增34.46％,并持续强化物流三方业务运营核心能力建设,三方业务收入同增222.53％。2)内部经营提效方面,2023年以来公司围绕存量资产盘活,加大"一项目一策略"招商招租力度,1H23集团空置面积减少约2.5万平方米;降本增效亦实现突破,1H23公司增收节支6000余万元。

   盈利预测与估值

   维持2023/2024年盈利预测0.23/0.31亿元,当前股价对应2023/24年0.25/0.24倍P/S。维持中性评级与目标价4.4元,对应2023/2024年0.24/0.24倍P/S,较当前股价有1％的下行空间。

   风险

   市场竞争加剧;客流恢复不及预期。