绿能慧充(600212):充电桩业务量利双升,Q3业绩符合预期-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收5.12亿元,同比+198.94％,实现归母净利润2492万元,同比扭亏,实现扣非归母净利润1096万元,同比扭亏。其中2023Q3公司实现营收2.59亿元,同环比+390％/+67％;实现归母净利润2132万元,同比扭亏,环比+397％;实现扣非净利润935万元,同比扭亏,环比+144％;23Q3销售毛利率为22.12％,同环比+1.52/-1.78pcts;销售净利率8.13％,同环比+33.45/+5.78pcts。业绩符合市场预期。

   充电桩业务高增,业绩快速释放。根据充电联盟数据,2023前三季度国内充电基础设施增量为243.2万台,其中公共充电桩增量为66.4万台;截至2023年9月,全国充电设施累计达764.2万台,同比+70.3％,持续高增。

   我们测算公司23前三季度充电桩收入合计达4.8亿元,占公司总营收90％以上,储能业务占比较小,随着充电场站配储项目增多,有望逐步放量。我们测算2023Q3充电桩业务收入约2.5亿元,环比+70％以上,充电桩业务毛利率稳步上升,达30％以上。我们预计公司2023全年充电桩业务收入达8亿元以上,全年毛利率维持30％以上。

   充电堆逐步成公共充电领域主流方案,中标中石油5亿项目彰显技术优势。

   随着4C超充电池在电动车批量应用,下游对超充需求不断提升,充电堆方案在公共充电领域逐步成为主流解决方案。我们预计公司充电堆收入占总收入比近60％,最新960KW充电堆产品已经批量出货。23Q3中石油5亿充电设备招标,公司在众多充电桩公司中脱颖而出,成功入围,彰显产品硬实力。随着公司中标项目陆续交付,业绩有望快速增长。

   投资建议:考虑公司产品下游需求高增,我们预计公司2023-2025年实现归母净利0.63/1.93/3.26亿元,同比扭亏/+205.9％/+68.8％,对应EPS为0.09/0.29/0.49元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧。