京北方(002987):公司盈利稳定向上,持续保持高强度研发-2023年三季报点评

投资要点

   投资事件:10月24日,公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入31.23亿元,同比增长15.36％;实现归母净利润2.49亿元,同比增长32.08％;实现扣非归母净利润为2.34亿元,同比增长36.40％。

   公司收入持续保持增长态势,业务结构和产品结构继续优化。2023年前三季度,公司实现营业收入31.23亿元,同比增长15.36％;单三季度,公司收入实现10.99亿元,同比增长12.37％,公司业务规模保持增长趋势。分业务来看,前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元,同比增长20.46％,其中,软件及数字化转型服务产品线实现收入12.43亿元,同比增长20.28％;软件产品及解决方案产品线实现收入6.81亿元,同比增长25.82％。业务流程外包板块实现收入10.75亿元,同比增长6.74％,公司整体业务结构持续优化,软件产品及解决方案产品线保持高速增长趋势,将为公司注入持续增长动力

   毛利率提升明显,费用持续改善。2023年前三季度,公司毛利率为23.68％,相较于去年同期提升1.07％,信息技术服务板块一直是公司毛利率较高的业务,我们认为随着公司业务结构的不断优化,公司毛利率还有进一步向上空间。在费用方面,公司降本提效进一步显现,2023年前三季度,公司销售费用率为1.60％,比去年同期下降0.12％;管理费用率为3.25％,比去年同期下降0.16％。在研发方面,公司坚持高强度研发投入,前三季度研发投入总额3.00亿元,同比增长21.54％。

   数据资产入表正式落地,行业将迎新机遇。2023年8月21日,财政部正式印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》,旨在进一步规范企业数据资源相关会计处理,强化相关会计信息披露。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》将自2024年1月1日开始施行。该政策将推动数据要素和数据资产的进一步明确和管理,促进金融机构提升数据治理水平,给行业供应商带来新机会。

   投资建议:我们预测公司2023-2025年营收分别为44.88/54.44/65.37亿元,归母净利润分别为3.58/4.58/5.74亿元,对应PE分别为23/18/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢等。