美亚柏科(300188):业绩短期承压,新签订单同比回升

公告:公司发布2023年三季报,根据三季报,2023年前三季度公司实现营收7.50亿元,yoy-32.02％,实现归母净利润-3.97亿元;2023年第三季度实现营收2.95亿元,yoy-29.03％,实现归母净利润-1.19亿元。业绩略低于预期。

   收入承压,主要系实施交付延后影响。根据三季报,受宏观环境影响,公司在手订单实施和项目交付验收部分延缓,2023年前三季度公司实现营收7.5亿元,yoy-32.02％。23年前三季度毛利率48.43％,同比+0.83pct。根据三季报,前三季度公司毛利率同比有所提升,业务结构调整成效有所显现。

   合同负债体现订单恢复。根据三季报,截至2023.9.30,公司合同负债5.31亿元,yoy+27.42％,公司电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全领域新签订单均超过去年同期水平,但由于公司项目实施周期较长,收入确认受到影响,因此收入呈下滑趋势。

   培育创新业务,加大市场投入,销售、管理费用有所提升。根据三季报,公司加强培育创新业务,并加速拓展市场,费用投入力度较大。2023年前三季度,公司销售、管理费用分别为2.25、2.51亿元,同比增长21.99、6.75％,销售、管理费用率分别为30％、33.5％。

   前三季度净亏损同比扩大。一方面,公司收入受宏观经济影响有所下滑,另一方面,公司仍在加大拓展市场力度,费用投入提升,因此前三季度净亏损较去年同期(净亏损2.07亿元)扩大。根据三季报,2023年前三季度公司经营现金流净额-3.22亿元,去年同期为-5.72亿元。主要是由于本期公司支付的采购货款、员工薪酬同比减少。

   "天擎"大模型一体机发布,出海初见成效。根据三季报,公司以美亚"天擎"公共安全大模型作为AI中台和基础,发布了美亚"天擎"公共安全大模型一体机、发布人工智能大模型内容检测平台、"AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站"V1.3版本等,赋能AI生成内容的识别、检测、监控,同时公司援建"一带一路"沿线国家并输出技术培训,出海业务取得一定成果。

   维持"买入"评级。公司AI相关产品已投入市场,新签订单同比回升,根据三季报,公司Q4将以全面预算为抓手,提升人均效能为目标,提升交付能力,加快项目的验收速度。

   且从历史情况看,Q4是公司最重要的利润来源。因此我们维持盈利预测,预计2023-2025年收入为28.44亿元、33.47亿元、39.4亿元,归母净利润为3.03、3.82、4.69亿元。

   维持"买入"评级。

   风险提示:AIGC监管产品拓展不及预期;数据安全行业竞争加剧。