海南机场(600515):业绩略低于预期,赴岛游旺季业绩可期-2023年三季报点评

事件:2023年10月29日下午,海南机场发布2023年三季报。公司2023Q1Q3实现收入45.37亿元,同比53.6％％;归母净利润7.90亿元,同比53.6％％;扣非归母净利润扭亏为6.33亿元。

   Q3收入符合预期,净利润略低于预期。拆分到单季度,2023Q3公司实现收入11.66亿元,同比69.4％％;归母净利润为2.07亿,扣非归母净利润扭亏为1.55亿元。Q3公司毛利率为46.2％％,环比提升53个百分点,系出行消费需求释放,公司机场业务生产经营情况显著改善,以及地产业务加大销售。Q3销售、管理和财务三费率为29.9％9％,环比提升11.6个百分点;归母净利润率16.6％6.6％,环比1.1个百分点;扣非归母净利率13.3％3.3％,去年同期为38.5。业绩略低于预期,系免税销售走弱及费用率增长。

   凤凰机场客运量较2019年同期增长近2成,地产业务加快去库存。2023Q3全国铁路民航运送旅客量分别为10.33/75亿人次,较2019年同期增长12.5％/2.6％2.6％,居民长途出行超越疫情前。机场业务受益于出行恢复,核心资产三亚凤凰机场2023Q3旅客吞吐量和起降架次较2019年同期增长18.8％/17.7％％,优于全国平均出行情况,机场业务全面恢复。公司继续加快地产项目去库存,2023Q3房地产销售项目签约面积3.3万平方米,同比23.1％％;签约金额5.0亿元,同比25.4。

   冬春航季凤凰机场周航班量同比增加36％,三亚凤凰机场免税店二期投运。10月29日起,全国民航开启冬春航季,三亚凤凰机场每周计划航班3086架次,周航班量同比3.6％3.6％,计划投运航线110条,承接海南赴岛游旺季客流。9月4日三亚凤凰机场免税店二期项目正式试营,提升三亚凤凰机场流量变现能力,免税销售额有望持续爬坡。

   盈利预测与投资评级:海南机场融入海南国资后开启高质量发展,深度参与海南自贸港建设,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于最新财务数据,略下调海南机场盈利预测,20232025年归母净利润分别为10.9/15.1/17.9亿元(前值为11.215.218.1亿元),对应PE估值为423025倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济风险、海南自贸港建设进度不及预期的风险