中国软件(600536):麒麟利润增速超预期,国产操作系统龙头地位依旧-2023年三季报点评

事件:2023年10月26日,中国软件发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收41.59亿元,同比减少25.50％;归母净利润-4.22亿元,同比减少7.85％;扣非归母净利润-6.82亿元,同比减少66.02％。业绩符合市场预期。

   投资要点

   信创行业景气度影响业绩表现,毛利率显著提升:2023年Q3,公司实现营收16.24亿元,同比减少17.60％;归母净利润0.93亿元,同比增长187.32％;扣非归母净利润-1.63亿元,同比减少38.80％。2023年前三季度,公司营收有所下滑,主要系上期网信业务集中验收,2023年1-9月信创行业招标节奏放缓,业务量减少所致。此外,公司持续加大自主软件产品的投入,2023年前三季度,公司销售/研发费用率8.44％/32.19％,同比上升2.13pct/6.61pct。2023年前三季度,公司实现毛利率35.54％,同比上升5.72pct,盈利能力显著增强。

   麒麟软件净利润逆势大幅增长,超出市场预期:麒麟软件前三季度实现营业收入6.61亿元,同比增长6.27％;实现净利润1.29亿元,同比增长152.94％;净利率为19.52％,同比提升11.32pct。单Q3麒麟软件实现营收2.25亿元,同比增长6.80％;净利润0.14亿元,同比扭亏。在信创行业景气度较低情况下,公司逆势增长,营收增速和盈利能力处于同业领先水平,彰显麒麟软件国产OS龙头地位。

   麒麟软件连续中标行业大单,新品不断发布:2023年7月底和8月,麒麟软件分别独家中标中国邮政集团超6万套服务器操作系统集采项目、中交集团国产桌面操作系统框架采购项目6万套。2023年9月,麒麟软件发布银河麒麟嵌入式操作系统V10SP1,具备多区域隔离、实时可靠、安全可信、生态丰富四大特点,目前已应用于工业制造、公共交通、能源电力、金融科技等领域。

   盈利预测与投资评级:麒麟软件是国产操作系统龙头,上半年盈利能力显著增强,随着下游信创行业招标回暖,我们预计麒麟软件和公司主业营收有望重回高增。但由于2023年信创招标节奏减缓,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为0.78(-1.04)/4.38(-0.22)/7.28(-0.26)亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。