贵州三力(603439):业绩符合预期,院外渠道提速明显-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度,公司实现营业收入9.7亿元36.52％％,同比,下同),实现归母净利润1.58亿元52.42％％),实现扣非归母净利润1.53亿元60.81％％),业绩符合我们预期。

   单Q3业绩表现亮眼,OTC渠道建设显现成效:分季度看,2023Q3023Q3,公司实现收入3.39亿元20.86％％),实现归母净利润5702万元43.82％％),实现扣非归母净利润5648万元65.37％％)。单季度业绩表现亮眼,主要系其核心品种开喉剑喷雾剂(含儿童型)市场需求旺盛,同时2023年第三季度,公司OTC渠道的建设开始逐步上量,使得公司营收保持着稳定地增长。此外,公司于2022年控股的德昌祥,2023年间接控股的云南无敌实现盈利,均对上市公司的营业和利润带来了积极的影响。

   汉方药业优质批文众多,完成控股后多元化布局进一步加深:2023年9月23日,公司发布公告拟以现金收购参股公司汉方药业约50股权并实现并表。汉方药业拥有众多优质批文,2020年在汉方药业完成增资扩股引入贵州三力成为新股东后,经营得到较大改善,汉方药业2021年及2022年的收入增长率分别7.14％和10.49％10.49％(同比)。未来贵州三力完成对汉方药业的控股后,将进一步扩大其在汉方药业的影响力。汉方药业拥有的OTC品种,也与公司重点布局二、三终端的营销战略匹配。有利于实现汉方药业与贵州三力品种及渠道上的协同效应,从而实现销售额及利润端的高增长。

   董事长提议现金回购股份,彰显长期发展信心:2023年10月28日,公司董事长提议以20004000万元自有资金通过集中竞价交易分阶段回购公司股份方案,适时将回购股份用于股权激励或员工持股计划,促进管理团队长期激励与约束机制,推动员工与股东的利益一致与收益共享,提升公司整体价值,彰显长期发展信心。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2325年归母净利润预测为2.6/3.7/4.6亿元,当前股价对应PE为2920/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:整合进展不及预期,原材料成本上升等风险。