良品铺子(603719):业绩短期承压,关注四季度表现-公司事件点评报告

事件2023年10月27日,良品铺子发布2023年前三季度报告。

   投资要点业绩短期承压,关注双十一表现2023Q1-Q3总营收59.99亿元(同减14％),归母净利润1.91亿元(同减33％),其中2023Q3总营收入20.13亿元(同减5％),归母净利润0.02亿元(同减98％),业绩短期承压,系受市场及平台变化影响(线上渠道营收下降、固定费用占比增加)所致。盈利端,2023Q1-Q3毛利率28.54％(+0.4pct),净利率3.18％(-1pct);2023Q3毛利率27.74％(-2pct),净利率0.07％(-4pct)。费用端,2023Q3销售费用率为20.70％(+2pct),管理费用率为5.89％(+1pct),营业税金及附加占比为0.54％(-0.1pct)。现金流端,2023Q1-Q3经营活动现金流净额为0.39亿元(同减82％),2023Q3经营活动现金流净额为9.61亿元(同增65％)。截至2023Q3末,合同负债为1.97亿元,环比下降0.29亿元。

   直营+团购业务发力,门店扩张有望提速分渠道看,2023Q3电子商务/加盟/直营零售/团购业务营收为8.52/6.7/6/1.23亿元,同比-19％/-7％/+35％/+8％,直营零售、团购业务持续发力。分区域看,2023Q3华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区营收分别6.21/2.21/1.89/1.8/0.58/9.75亿元,同比+3％/+8％/+12％/+30％/+21％/-17％。截至2023Q3末,公司现有门店数3344家,净增加45家。2023Q3已签约待开业门店共39家,其中直营、加盟分别为7/32家。

   盈利预测我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS为0.82/0.94/1.23元(前值分别为1.00/1.30/1.68元),当前股价对应PE分别为25/22/17倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。