东诚药业(002675):原料药波动短期业绩承压,持续完善核药全产业链布局-2023年三季报点评

业绩摘要:公司前三季度实现收入25.85亿元(-5.69％);归母净利润2.86亿元(-13.47％);扣非净利润2.51亿元(-22.14％)。23Q3单季度实现收入8.00亿元(同比-18.03％,环比-14.36％);归母净利润1.02亿元(-37.18％);扣非净利润7727万元(-51.32％)。

   原料药波动影响收入,核药短期承压。前三季度①原料药收入13.47亿元(-17.36％),主要因为肝素钠销售额减少。②制剂业务注射用那屈肝素钙收入1.53亿元(-48.14％),水针中标集采,粉针销量减少。③核药板块FDG收入3.16亿元(+7.85％);锝标记药物收入7845万元(+21.70％),医院诊疗恢复销量增加;云克注射液收入1.92亿元(+14.29％)。

   核药布局不断丰富,公司持续深化核药板块布局。在核药创新药方面,前列腺癌PSMA诊疗,LNC1001(F-18诊断)预计于23Q4进入三期临床,LNC1003(Lu-177治疗)5月FDA已获批IND;针对实体瘤FAB靶点诊疗,LNC1005(F-18)已完成I期临床,LNC1004(Lu-177治疗)海外I期临床试验已开始临床病例入组。核药网络布局方面,预计23年底投入运营的核药生产中心将超过30个,此外产业链布局包括研发平台蓝纳成,CRO平台米度生物,CMO平台安迪科,并积极推进核素供应平台搭建。

   阿尔兹海默症空间巨大,有望贡献业绩增量。阿尔兹海默症诊断空间广阔,随着相关药物上市,Aβ及Tau蛋白检测需求有望释放。公司拥有高壁垒核药运输网络布局,有望合作获益。产品方面,Tau蛋白检测产品APN-1607正处于三期临床阶段,24年有望递交NDA。

   盈利预测与评级:预计公司2023-2025年营收分别为34.43/37.98/41.60亿元,同比增长-3.9％/10.3％/9.6％;归母净利润分别为3.57/4.50/5.79亿元,同比增长16.1％/26.2％/28.7％。维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,新药研发进度不及预期