诺禾致源(688315):三季度业绩短期承压,定增募资完成,公司长期发展可期-公司动态点评

1,8661,9262,1502,5453,028增长率yoy(％)25.33.211.718.418.9归母净利润(百万元)225177217286369增长率yoy(％)516.3-21.322.731.729.0ROE(％)12.79.210.211.913.4EPS最新摊薄(元)0.560.440.540.720.92P/E(倍)37.447.538.729.422.8P/B(倍)4.74.33.93.53.0资料来源:公司财报,长城证券产业金融研究院事件:10月24日,诺禾致源发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入14.29亿元(同比+4.71％),归母净利润1.25亿元(同比+11.02％),扣非归母净利润1.04亿元(同比-0.27％)。Q3单季度,公司实现营业收入4.99亿元(同比-3.10％),归母净利润0.50亿元(同比-10.51％),扣非归母净利润0.46亿元(同比-20.45％)。

   三季度业绩短期承压,销售毛利率保持稳定。三季度公司营收同比下滑3.10％,我们认为承压的主要原因有:1)三季度仍然处于NovaseqXPlus和PacbioRevio等测序平台更换磨合期,测序稳定性以及客户对新平台的接受度的提升需要一定时间;2)全球经济环境及医药投融资遇冷导致测序需求受到影响。销售毛利率和期间费用率保持稳定:1-9月份公司销售毛利率42.96％(同比-0.93pct),销售费用率18.68％(同比+0.79pct),管理费用率9.46％(同比-0.5pct),研发费用率6.38％(同比-0.05pct)。

   定增募资完成,助力公司服务能力不断提升。2023年10月20日,公司发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》,定增募资完成。本次定增共向11名特定对象发行股票数量为16,000,000股,发行价格为20.76元/股,募集资金总额为人民币约3.32亿元,扣除各项发行费用(不含增值税)共计人民币约455.14万元后,实际募集资金净额为人民币约3.28亿元。定增顺利完成,将助力公司测序实验室的新建和扩建工作,增加公司检测能力,解决产能瓶颈问题,把握行业发展机遇,进一步满足下游客户需求。

   盈利预测与投资建议:公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略的同时,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位。随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,公司业绩增长有望重回快车道。我们看好公司长期发展,预计2023-2025年公司营业收入为21.50/25.45/30.28亿元,同比增长11.7％/18.4％/18.9％,归母净利润为2.17/2.86/3.69亿元,同比增长22.7％/31.7％/29.0％,EPS分别为0.54/0.72/0.92,对应2023-2025年PE分别为39/29/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示:测序行业发展不及预期风险,海外拓展不及预期风险,竞争加剧导致毛利降低风险,技术升级迭代风险等