丽江股份(002033):Q3业绩延续增长,关注新项目建设贡献增量-公司点评报告

公司发布2023年三季度业绩报告。23Q1-3公司实现营收6.42亿元,yoy+150.26％;归母净利润2.12亿元,yoy+695.00％;扣非归母净利润2.16亿元,yoy+1988.55％。其中Q3实现营收2.49亿元,yoy+40.53％;归母净利润0.91亿元,yoy+13.31％;扣非归母净利润0.91亿元,yoy+29.24％。Q3公司业绩延续增势,看好后续供给侧的持续优化,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   Q3业绩延续增长,费用管控成效显著。23Q1-3公司实现营收6.42亿元,同比+150.26％,同比19年同期+14.95％;归母净利润2.12亿元,同比+695.00％,同比19年同期+14.63％;扣非归母净利润2.16亿元,同比+1988.55％。其中Q3实现营收2.49亿元,同比+40.53％;归母净利润0.91亿元,同比+13.31％;扣非归母净利润0.91亿元,同比+29.24％。23Q1-3公司的毛利率为62.20％,同比+21.14pct;费用管控效用显著,23Q1-3管理费用/销售费用率分别为14.53％/3.09％,同比分别-11.48pct/-2.14pct。

   暑期客流显著提升,索道演出业务稳步恢复,酒店业务加速放量。1)索道:23Q1-3公司三条索道共计接待游客482.50万人次,同比+193.19％。大索道承载力受限,中小索道逐步承接游客增量显著,玉龙雪山索道接待游客248.10万人次,同比+130.88％;云杉坪索道接待游客203.93万人次,同比+297.14％;牦牛坪索道接待游客30.47万人次,同比+428.99％。2)演出:印象丽江共计演出569场,接待游客129.27万人次,同比+393.09％,实现营收1.20亿元,同比+395.14％。3)酒店:丽江和府酒店有限公司实现营收1.16亿元,同比+67.01％。迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营收2,977.33万元,同比+68.88％。

   新项目建设稳步推进,高质量服务打开新增量。甘海子集散中心项目投入运营,配合玉龙雪山游客综合服务中心保证游客多方旅行体验;泸沽湖摩梭小镇二期演艺项目节目初步设计已完成,截至23H1总体项目进度已达10.73％;省级重大项目牦牛坪旅游索道改扩建项目推进望助力主营增收。

   估值

   公司掌握优质旅游资源,配套服务设施建设逐步完善,看好供给侧优化带来的增量。我们维持此前预测23-25年EPS为0.44/0.47/0.53元,对应市盈率为18.5/17.3/15.3倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   市场竞争风险,新项目建设周期风险,自然灾害等不可抗力风险。