横店影视(603103):Q3进一步修复,市场地位稳固

业绩摘要:10月20日,公司发布2023年第三季度业绩,单季度营收同比增加99％至7.81亿元,归母净利润1.23亿元,扣非后口径0.98亿元,同比扭亏为盈。

   核心看点:一、看点1:国内电影大盘快速修复,Q3超过19年同期水平。

   进入三季度,电影大盘修复趋势更加明确,在《孤注一掷》《封神第一部》《八角笼中》《消失的她》等一批优秀国产暑期档电影的拉动下,整个三季度国内电影票房达到193亿元,相比过去三年的61-85亿恢复显著,相比2019年的168亿增幅达14.7％,重拾增长势头。

   二、看点2:放映业务市占率稳定,关注后续出品电影作品成绩。

   公司市占率稳定在市场前列,Q3单季度看,直营影院市占率3.62％,加盟影城市占率0.55％,同比波动不到0.1个百分点;公司23Q3新增影院动作有所加速,截至2023年三季度末,公司旗下共拥有512家已开业影院,银幕3203块,其中直营429家、屏幕2735块,加盟83家、屏幕468块,相比二季度末净增8家直营影院、5家加盟影院。

   2023年公司还将出品或联合出品电影包括《拯救嫌疑人》(11月3日上映,张小斐主演)、《涉过愤怒的海》(11月25日上映,黄渤、周迅主演)、《目中无人2》(口碑网络大电影续作)。

   盈利预测:我们预测2023-2025年营收分别为25/30/34亿元;归母净利润3.03/4.27/4.96亿元,相比上次预测,我们小幅度下调了2024、2025年盈利规模,这主要是因为部分非主业相关收益的预测值有所下调,体现更加保守的假设。维持"推荐"评级。

   风险提示:公司新片票房不及预期;电影大盘票房增速放缓;公司投资项目亏损。