良品铺子(603719):出售赵一鸣股权投资回报丰厚,看好量贩零食业务发展

事件:2023年10月16日公司公告全资子公司宁波广源聚亿投资有限公司拟将所持宜春赵一鸣食品科技有限公司3％的股权以总计1.05亿元的价格转让给上海翼嗨企业管理咨询合伙企业(有限合伙)、厦门黑逸三号境外连接创业投资合伙企业(有限合伙),交易完成后公司不再持有赵一鸣股权。

   回笼资金助力主业发展,证实优异投资能力。2023年4月公司全资子公司广源聚亿出资4500万元获得赵一鸣3％股权,目前全部出售后确认投资收益约6000万元。赵一鸣22年/23H1收入分别为12.15/27.86亿元,净利润分别为0.38/0.76亿元,净利率分别为3.16％/2.74％。以公司持有3％股权计算投资收益分别为115.32/228.32万元,目前赵一鸣为非上市公司,资本退出路径较少,且净利率水平不高,本次出售资产能够回笼资金助力主业发展,同时丰厚的投资回报也表明公司具备优异的投资能力。

   零食顽家加快开店,看好量贩零食业务发展。截止10月13日,公司零食顽家湖北省门店数超300家,月度开店数量超50家,加盟商二店率达68％,新店开店成功率95％,综合毛利率为22％左右,平均回本周期约为18-20个月,日均营业额为1-1.5万元,门店模型较好。目前零食顽家加盟区域已覆盖湖北省全域,公司对门店选址及加盟商资质审核等较为严格,预计会保持稳健发展,公司线下门店运营经验丰富,拥有较为丰富的加盟商资源,且积累整合了较为优质的供应链,看好公司量贩零食业务发展。

   投资建议:短期来看受零食量贩系统等冲击业绩有所承压,长期来看公司作为行业龙头,定位高端零食品牌,全国化进程稳步推进,线上线下同步发力,零食量贩业务稳步推进,业绩有望稳步增长。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为98.59/110.97/127.80亿元,分别同比增长4.45％/12.55％/15.16％,预计公司2023-2025年实现归母净利润3.91/4.24/5.02亿元,分别同比增长16.46％/8.47％/18.43％,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,开店不达预期,原材料价格波动风险等