哈尔斯(002615):自主品牌逐步发力,国际业务企稳向好

23Q3收入7.7亿同增27.7％,归母净利1.1亿同增102.6％公司发布2023年三季报,23Q1-3收入17.06亿同减10.1％,Q1-Q3收入及同比增速分别为3.62亿(-35.9％)、5.74亿(-21.4％)、7.69亿(+27.7％);23Q1-3公司归母净利为1.53亿同减15.1％,Q1-Q3归母净利及同比增速分别为0.04亿(-88.4％)、0.42亿(-56.4％)、1.07亿(+102.6％)。

   23Q3毛利率35.2％同增6.8pct,归母净利率13.9％同增5.1pct23Q3公司毛利率为35.2％,同增6.8pct;23Q1-3毛利率31.9％,同增4.5pct。23Q3归母净利率13.9％,同增5.1pct;23Q1-3归母净利率9.0％,同减0.5pct。

   公司23Q3期间费率19.31％,同增4.2pct;具体来看,23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率及同比变化分别为8.9％(yoy+2.3pct)、7.0％(yoy+0.7pct)、4.0％(yoy+0.1pct)、-0.6％(yoy+1.07pct),财务费用增长主要系受人民币兑美元汇率波动,本期产生汇兑收益同比下降所致。

   加强大客户订单挖掘,国际业务企稳向好公司认为未来增长点主要在于存量客户的增量订单、新地区、新客户开发带来的新增订单,以及自主品牌在国内外保温杯市场的扩容。公司持续加强对前十大客户潜在订单的挖掘,提高客户关系的维护频次,全力争取明星项目与未来新品的订单销售;同时重视客户梯队储备、不断优化业务结构,紧密追踪已成单新客户的需求变化。

   公司注重前置性市场发展趋势性研判,加强营销策略主动性,制定不同区域差异化策略,对于关键区域市场开展有一定聚焦的客户拜访和需求沟通,寻求客户转化,持续扩大营收规模和盈利水平。

   各渠道品牌宣传有序推进,电商平台逐步发力公司线下经销体系质量逐步优化,KA商超、专营店、便利店等渠道品牌形象宣传有序推进,直营体系依托沃尔玛、大润发等大型商超系统,经销商体系已触达百货类商场、商超系统、便利连锁系统并渗透至专营店、社区团购、省市县重要批发市场等。

   上半年公司自有品牌电商渠道同增20％以上,天猫、京东等主要销售平台均实现不同程度连续增长;公司于抖音等平台采取自播与达人直播两种形式,借助KOL带货打造直播推广计划,与平台及头部主播逐步建立良好合作关系,同时积极提升自播能力。

   此外,公司依托智能杯持续开拓互联网等行业战略客户,继为华为智选平台推出首款智能水杯之后,已迭代到现有的三代产品,截至9月中旬累计销量已超200万只;vivo生态产品也在vivo商城实现上架销售。

   维持盈利预测,维持"增持"评级保温器皿在户外、家居、办公等应用场景多元,叠加产品向快消品转化趋势,共同推动保温器皿需求总量稳步提升。公司继续在国际市场稳老拓新,同时开启精品国货品牌战略,夯实自主品牌发展;此外通过组织调整、精益制造和数字化升级改造等实现降本增效。我们预计公司23-25年EPS分别为0.34、0.42、0.50元/股,对应PE分别为22/18/15x。

   风险提示:客户集中度较高的风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;海外贸易政策变化风险;行业竞争加剧;精品国货品牌战略落地不及预期等。