常青股份(603768):奇瑞成增长新动力,商用车业务有望减亏-首次覆盖报告

车身冲焊件为业绩主要驱动力,2022年以来盈利能力持续提升。公司主营业务为车身和底盘冲压焊接件,可为商用车、乘用车供货;其中车身件营收占比68％,为公司业绩主要驱动力。2022年以来公司归母净利润开启快速增长,2022年同比+62.71％,2023H1同比+127.04％至0.90亿元,接近2022年全年水平。

   奇瑞、江淮成为公司未来重要引擎。2019-2022年公司的奇瑞销售占比由13.95％增至16.94％,且盈利能力高于平均水平。2023年奇瑞出口表现亮眼且与华为合作新车将上市,有望成为公司未来重要引擎:江淮是公司第一大客户,随着安徽大众等新车型上市也将为公司带来重要增量。

   商用车销量迎来复苏,公司对应业务有望逐步减亏。受商用车景气度下行影响,2022年公司商用车业务处在亏损状态,三个为商用车客户提供配套的子公司合计亏损超过7000万元。2023年商用车需求开始复苏,商用车和重卡1-7月销量分别同比增长16.08％/29.38％,公司商用车业务预计逐步减亏。

   风险提示:主要客户销量下行风险;商用车复苏不及预期风险等