蓝特光学(688127):Q2业绩环比改善,微棱镜项目放量在即

事件:公司发布了2023年半年报,公司2023年H1实现营收2.01亿元,同比下降0.28％;实现归母净利润0.22亿元,同比下降52.80％;实现扣非归母净利润0.12亿元,同比下降60.61％;分季度看,公司2023年Q2实现营收1.15亿元,同比增长3.20％,环比增长34.94％;实现归母净利润0.17亿元,同比下降31.62％,环比增长261.16％;实现扣非归母净利润0.13亿元,同比下降21.55％,环比转亏为盈。

   Q2业绩环比改善,业务结构调整影响利润:2023年上半年,成像棱镜收入因下游需求量减少而下降;但是玻璃非球面透镜收入因下游市场需求形势较好而增长,公司整体营收同比持平。2023年Q2,公司业绩环比得到明显改善。分产品来看,2023年H1,公司玻璃非球面透镜/光学棱镜/玻璃晶圆营收分别为1.06/0.49/0.21亿元,同比变动分别为+56.00％/-45.79％/-4.63％。

   2022年,公司投资建设"年产5100万件玻璃非球面透镜技改项目",该项目计划总投入21,000万元,可形成年产5,100万件玻璃非球面透镜的产能,我们认为该项目未来顺利投产可以为车载光学镜头需求增长提供产能支撑。

   2023年H1,公司玻璃非球面业务收入高速增长,未来有望持续受益车载摄像头的高需求。据IDC预计,全球AR/VR出货量将在2023年实现反弹,2023年出货量同比增长14％达到1006万台。未来AR/VR年出货量将分别以87％/24％的高增速稳步增长,预计2027年出货量分别达到641/2465万台。

   在AR/VR领域,公司的显示玻璃晶圆产品再裁剪切割后可制成AR光波导,最终用作AR镜片材料。公司在AR领域具有深厚沉淀的研发能力与量产交付能力,力争在行业爆发时获得较大的市场份额。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司专业从事光学元器件的研发、生产和销售。公司产品类型丰富、规格齐全,目前产品涵盖了各类光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等,具体产品种类达数千种,从用途上覆盖了消费电子、半导体加工、光学仪器、汽车电子等领域。公司深耕光学元件行业多年,通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入,为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务。未来公司有望持续受益于车载需求提升。随着公司微棱镜项目投入量产,公司业绩有望实现增长,预计2023-2025年,分别实现归母净利润1.24/2.25/3.41亿元,对应EPS分别为0.31/0.56/0.85元,当前股价对应PE分别为57X/31X/21X。

   风险提示:市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧