中粮科工(301058):Q2收入有所放缓,五大核心主业全面布局

事件:2023年H1公司实现营业收入10.10亿元,同比减少1.27％;归母净利润0.82亿元,同比增长13.77％;扣非后归母净利润0.74亿元,同比增长10.33％。点评如下:

   Q2收入环比有所放缓,机电工程业务增速较快。2023年H1分季度看,Q1、Q2营收分别同比增长10.68％、-8.52％;Q1、Q2归母净利润分别同比增长18.10％、10.94％。2023年H1分业务看,机电工程、设计咨询、工程承包业务、设备制造营收分别为4.40亿元、2.23亿元、0.37亿元、2.77亿元,分别同增32.84％、-1.13％、-42.22％、-24.49％。

   毛利率上升,净利率上升,经营现金流净流出大幅增加。毛利率方面,公司毛利率同比上升3.21个百分点至23.03％,其中设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造业务毛利率分别同比上升2.25、4.28、7.35、3.98个百分点。期间费用率方面,整体期间费用率同比下降0.41个百分点至12.37％,其中销售费用率为1.04％,同比下降0.11个百分点;管理费用率(含研发费用)同比下降0.15个百分点至12.27％;财务费用率同比下降0.15个百分点至-0.94％。资产+信用减值合计0.18亿元,同比增加0.39亿元,同增186％。净利率方面,公司23年H1净利率同比增加0.87个百分点至8.20％。ROE同比增加0.29个百分点至4.31％。经营现金流净流出1.95亿元,较上年同期净流出增加0.73亿元;其中收现比同减14.91个百分点至104.80％,付现比同减41.21个百分点至99.30％。

   坚定"农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商"的战略定位,推动转型升级。公司将坚定实施"1345"战略,明确一个战略定位:坚定"农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商"的战略定位;推动三个转型升级:企业使命向保障国家农粮食品和冷链安全、引领行业技术进步的功能转型,管理模式向"总部+专业事业部+利润点"市场化转型,发展模式向科技创新驱动的内涵式和提质增效转型;坚持四化发展之路:坚持走"业务经营专业化、管理生产精细化、产品服务特色化、技术创新新颖化"的专精特新四化发展之路;提升五大核心主业:实现米、面、油、仓储、食品冷链五大核心主业做强做优,提升行业市场的控制力和话语权,致力成为行业内国有科技型企业改革的标杆。

   盈利预测与评级。公司作为农粮食品和冷链行业发展引领者,优势明显,新签订单趋势良好,业绩有望快速增长。我们预计公司23-24年EPS分别为0.41和0.54元,给予2023年35-40倍市盈率,合理价值区间14.35-16.40元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。回款风险,政策风险,经济下滑风险。