紫光国微(002049):发展彰显韧性

事件近期,公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入37.35亿元,同比增长28.56％;归母净利润13.92亿元,同比增长16.22％;研发投入7.56亿元,同比增长62.36％。其中,Q2实现营收21.94亿元,同比增长40.31％,环比增长42.39％,Q2归母净利润为8.08亿元,同比增长21.15％,环比增长38.47％。上半年,公司持续加大研发投入,积极开拓潜在市场,销售量增加,经营业绩保持增长。

   投资要点加强推进特种集成电路新产品研发。上半年,公司特种集成电路业务实现营收21.64亿元,同比增长10.79％。公司新一代更高性能FPGA即将完成研发,持续在行业内保持领先地位,用户范围不断扩大;特种存储器方面,公司新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;公司以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品已完成研发,目前已经开始推广;MCU、图像AI智能芯片也已完成研发,开始进行推广;新研制的高性能总线产品开始进入推广阶段,各类接口产品也在不断更新,市场占有率继续保持领先地位;数字信号处理器DSP、视频芯片等领域的产品研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列。此外,在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额持续扩大,新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。智能安全芯片业务发展势头良好。上半年,公司智能安全芯片业务实现营收14.62亿元,同比增长81.99％,其中电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连 接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书;汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的业绩增长驱动力。晶体业务蓄能高质量发展、功率器件业务逆势增长。石英晶体频率器件业务方面,上半年公司实现营收0.90亿元,同比减少33.35％。公司晶体产品销量和售价均持续走低,但高阶差分振荡器出货占比持续提升,以满足光模块与算力服务器等领域需求;持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发,SMD1612OSC超小尺寸振荡器等产品研发成功。半导体功率器件业务方面,公司深耕新能源车、光伏微逆、特种电源等市场,营业收入实现逆势增长。公司积极布局代工资源,已取得12寸IGBT、SGT、SJMOS代工资源的突破性进展。此外,凭借紫光集团内外部产业协同优势,已实现多颗产品的导入认证与量产。

   投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入87.67/111.36/141.58亿元,实现归母净利润分别为30.76/40.28/50.58亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为24倍、19倍、15倍,给予"买入"评级。

   风险提示:市场需求恢复不及预期;新产品进度不及预期;市场竞争加剧等。