八方股份(603489):海外设立子公司加强服务能力,国内电动自行车市场拓展顺利-更新报告

受海外市场消费疲软、库存偏高影响,23年上半年业绩承压

   公司23年上半年营业收入9.12亿元,同比下降40.84％,归母净利润1.04亿元,同比下降70.21％。主要系受地缘政治冲突、通货膨胀等因素影响,海外终端市场景气度呈疲软态势,消费需求不足,渠道内高库存消化速度缓慢,公司业务情况相应受到负面影响。

   扩充项目进展顺利,海外市场长期发展潜力大

   产能扩充方面,公司子公司基建项目进展顺利,八方天津电动车驱动系统制造项目厂房已于6月完工,目前已投入使用;八方新能源锂电池pack及高端驱动系统制造项目预计将于年底交付使用,未来将成为全资子公司八方新能源和速通电气的生产和运营基地。客户方面,公司目前与爱玛、雅迪、小牛、九号、捷安特均有业务合作,其中与宇宙电动、捷安特客户在电踏车方面展开合作,有望进一步提升国内电踏车渗透率。长期来看,海外市场的渗透率仍有巨大的提升空间,公司未来业绩有望复苏。

   设立多个海外子公司,加强海外市场服务能力

   公司深耕海外市场,已在美国、欧洲主要区域设立了子公司,其中波兰子公司具备一定生产能力,可以规避部分欧美对华贸易政策变动导致的风险。公司凭借子公司进一步强化服务,与客户共同研发设计,针对客户需求开发创新,同时聘用境外员工对欧洲市场实施"本土化售后服务",公司以荷兰为首个站点,启动并积极推进DDS(direct-to-dealerservice)经销商直接服务系统项目,截至6月底,经销商网站正式对外开放,并已导入多家客户。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。全球电踏车电机龙头,加速布局国内两轮车市场。考虑到境外终端消费需求减缓,我们下调公司23-25年盈利预测,预计23-25年归母净利润为2.96、4.41、5.98亿元(23-25年下调前分别为6.28、8.36、10.40亿元),对应EPS为1.76、2.63、3.56元/股,当前股价对应的PE分别为32、21、16倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   海外市场需求恢复不及预期,去库存进度不及预期,市场竞争加剧风险。