元隆雅图(002878):礼赠品行业龙头,IP运营开拓新发展空间

礼赠品向整合营销业务升级,拓展IP运营赛道。

   公司以礼赠品业务起家,是礼赠品行业的龙头。随着互联网的革新,传统营销行业迎来升级,礼品公司逐渐向整合营销方向延展。公司通过收购谦玛网络,进军新媒体营销行业。新媒体营销业务快速发展,成为公司新的收入来源。公司深度融合礼赠品业务与新媒体营销业务,结合元宇宙营销工具,形成了独特的新营销业务板块,奠定了公司稳定发展的基础。放眼未来,公司基于丰富的IP资源,开拓了IP运营板块,致力于设计开发赛事特许纪念品、IP文创衍生品等各类文化创意产品。近年来赛事特许纪念品发展速度较快,未来IP运营板块有望成为公司新的增长动力。

   新营销提供全案整合营销服务,引领行业变革趋势。

   公司作为礼赠品唯一上市公司,是行业变革的引领者。公司开拓的新媒体营销业务联合礼赠品业务全案营销,实现高速发展。公司通过多种元宇宙营销工具拓宽营销场景,积极利用AIGC技术赋能营销。在精神消费需求提升的大背景下,营销趋于内容化、整合化。公司积极顺应行业趋势,为B端企业客户提供包括礼赠品、数字化营销、新媒体广告、数字藏品发行、虚拟人直播代言、元宇宙空间运营等多种营销方式在内的有创意、有特色、高附加值的全案整合营销服务,力争成为引领行业变革趋势的"全案营销"领军者。

   深入布局IP运营,一体化IP运营能力。

   公司在丰富IP资源的基础上,公司深入布局IP运营业务,形成了覆盖IP资源、IP内容创意及传播、IP衍生品设计开发及生产、数字文创品开发及运营、B+C渠道及IP电商运营的一体化IP运营产业链。公司持续扩充顶流IP,目前已签约NBA、环球影业、卢浮宫、TEAMCHINA(中国国家队)、聚星动力、"花花"等多个知名IP。随着内容消费崛起,大IP时代来临,公司的IP运营业务增长可期。

   投资建议:元隆雅图作为礼赠品行业龙头,拓展了新媒体营销业务,具备了提供整合营销服务的能力;同时基于丰富的IP资源,公司积极开拓IP运营板块业务,未来IP运营有望成为公司重要业绩增长点。我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.47/2.16/2.84亿元,对应PE为25/17/13X,对应EPS为0.66/0.97/1.27元。参考可比公司估值,且考虑公司在IP领域的延展能力,给予公司一定的估值溢价,我们给予公司2023年30倍PE估值,对应目标价为20元,首次覆盖,给予"买入-A"评级。

   风险提示:礼品市场竞争加剧,政策监管超预期,IP市a场反响不及预期,假设及盈利预测不及预期。