道森股份(603800):复合集流体设备获得大订单突破,维持"强推"-重大事项点评

事项:公司控股子公司洪田科技宣布其研发的真空镀膜相关设备获得1.84亿元新增订单。

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   公司复合集流体真空镀膜设备获得大订单突破。9月16日,洪田科技微信公众号披露其研发的"卷绕磁控溅射镀膜机"(可双面镀金属材料)、"卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机"(可双面镀铜镀铝)、"卷绕蒸发镀膜机"(可双面镀铝)获得1.84亿元新订单。本次订单客户为国际知名的锂电铜箔企业诺德股份,相比首批订单(7月首批订单金额为7000万元),我们认为本次订单的意义在于订单金额大幅增长且产品类型上拓宽至蒸发镀膜机,体现了公司在复合集流体真空镀膜设备上技术实力,未来公司将率先受益复合集流体干法工艺发展。

   公司复合集流体设备产能规划充足,预计24年开始明显贡献业绩。公司已在南通规划投资10亿元建设高端装备制造项目,其中真空镀膜设备规划真空磁控溅射设备/真空蒸镀设备/复合铜箔一体机成套设备各100台套。目前复合集流体设备累计获得订单2.54亿,预计23年能有少量发货,24年开始确认收入、贡献业绩。

   洪田科技股权收购已经完成,控股比例提升至81％。公司8月15日公告拟用4.455亿现金收购洪田科技少数股东的30％股权(总估值14.85亿),8月底已经完成洪田科技少数股权变更工商登记,公司对洪田科技控股比例已经由51％提升至81％,有望大幅增厚上市公司并表归母净利润。

   投资建议:公司为电解铜箔设备龙头,订单饱满,电解铜箔设备业务业绩高增;公司前瞻布局复合铜箔真空镀膜设备,有望打造公司第二增长曲线。基于公司8月底对洪田科技控股比例由51％提升至81％,我们上调公司23-25年归母净利润预测至2.0/5.1/6.8亿元(原预测分别为1.6/3.2/4.3亿元),对应EPS分别为0.94/2.45/3.25元(原预测分别为0.75/1.54/2.05元),参考可比公司,给予24年业绩20倍PE,上调目标价至49元(原目标价为38.6元),维持"强推"评级。

   风险提示:下游扩产需求不及预期;新产品研发或推广进度不及预期;原材料涨价削弱盈利水平;核心零部件短缺风险。